20181018-南京银行-2018年9月金融数据点评_社融同比增速仍明显下行_宽信用实现需进一步措施_9页_1mb

报告摘要

社融同比增速仍明显下行，宽信用实现需进一步措施

核心内容

2018年9月中国金融数据表明，社会融资规模同比增速继续回落，M2增速平稳但M1低位运行，贷款增长依然强劲，但中长期贷款需求疲弱，融资结构未见明显优化。央行调整社融统计口径，将地方政府专项债纳入计算，但并未改变社融增速下滑的趋势，宽货币向宽信用传导效果不明显。未来流动性仍保持中性宽松，但资金配置效率有待提升，商业银行面临较大的负债压力。

主要观点

M2增速平稳，M1低位运行
- 9月M2同比增长8.3%，较上月小幅回升，但比去年同期下降0.7个百分点。
- M1同比增长4%，较上月上升0.1个百分点，但比去年同期下降10个百分点，显示企业现金流紧张，投资意愿不足。
贷款增长强劲，但结构偏弱
- 9月新增人民币贷款1.38万亿元，同比多增1119亿元，环比多增1000亿元。
- 中长期贷款需求减弱，连续3个月下滑并处于本年低点，企业融资短期化趋势明显。
- 居民贷款和企业贷款同比环比均增长，但信贷资源仍偏向低风险领域。
实际社会融资增速继续回落
- 9月新增社会融资规模2.21万亿元，同比减少397亿元，环比增加2768亿元。
- 社融同比增速为10.6%，较上月下降0.2个百分点，显示融资环境依然偏紧。
- 地方政府专项债放量发行，但其对实体经济的挤出效应显著，企业债券融资大幅下滑。
表外融资持续收缩
- 委托贷款、信托贷款和未贴现票据等表外融资项目分别减少1435亿元、908亿元和548亿元。
- 表外融资收缩明显，未贴现票据缩量略有收敛，主要受票据利率下行影响。
宽信用传导尚未显现
- 尽管央行调整了统计口径，但社融增速仍呈下行趋势。
- 流动性宽松主要体现在银行间市场，存款与贷款增速缺口维持高位，商业银行负债压力大。
- 实现宽信用需引导资金流向实体经济，建议放宽银行资本金约束，增加长期负债来源。