20201206-天风证券-建筑材料行业研究周报_北方多地错峰生产_顺周期下估值有望修复_16页_1mb

建筑材料行业周度分析总结

核心内容

本报告为2020年12月6日发布的建筑材料行业证券研究报告，主要内容包括：

• 行业整体表现及投资策略
• 水泥、玻璃及原材料价格变动
• 陆港通资金流向及北上资金持仓
• 重点公司股价表现及分析
• 行业风险提示与投资评级

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥均价环比上涨0.15%，同比下降3.2%。
• 库存情况：全国水泥库容比为58.01%，环比上升0.5个百分点，同比上升4.64个百分点。
• 出货率：全国水泥出货率为76.1%，环比下降3.0个百分点，同比下降2.9个百分点。
• 区域动态：华东区域水泥价格继续上调，部分地区已进行第五轮上调；泛东北地区开始错峰生产，预计供给减少，供需关系紧张，有利于价格上涨。
• 投资建议：水泥板块估值处于低位，具备吸引力。推荐关注海螺水泥、祁连山等，同时关注区域龙头如华东、华南地区企业。

玻璃行业

• 价格走势：本周全国白玻均价为1970元/吨，环比上涨12元，同比上涨293元。
• 库存情况：玻璃库存为2763万重箱，环比下降2.5%，同比下降29.21%。
• 产能利用率：本周末玻璃产能利用率为83.06%，环比上涨0.28%，同比上涨0.65%。
• 行业展望：玻璃价格维持高位，库存快速回落，价格后续韧性十足。建议关注旗滨集团（产业链延伸），以及玻纤板块的中国巨石和中材科技。

原材料价格

• 沥青：全国均价3172元/吨，环比上涨1.5%，同比下降14.0%。
• 其他原材料：重质纯碱、聚丙烯、聚氯乙烯、聚酯切片、软泡聚醚等价格也有不同程度的波动，整体呈现价格稳中有升的趋势。

关键信息

陆港通资金流向

• 流入前三：三棵树（0.99%）、伟星新材（0.52%）、旗滨集团（0.39%）。
• 流出前三：南玻A（-0.33%）、东方雨虹（-0.37%）、大亚圣象（-0.64%）。
• 北上资金持仓前三：三棵树（12.24%）、东方雨虹（11.72%）、海螺水泥（9.56%）。
• 港股通流入前三：海螺水泥（0.26%）、西部水泥（0.25%）、中国联塑（0.08%）。

本周股价表现

• 涨幅前五：光威复材（14.08%）、坚朗五金（7.64%）、三棵树（5.48%）、亚士创能（5.13%）、蒙娜丽莎（4.92%）。
• 跌幅前五：鲁阳节能（-5.33%）、建研集团（-3.90%）、北新建材（-3.58%）、中国巨石（-2.97%）、坤彩科技（-2.67%）。

重点公司分析

消费建材

• 奥佳华：家庭新风产业增长迅速，受益于新的室内空气标准，与保利资本合作，未来有望在B端渠道快速突破。
• 帝欧家居：工程与零售双飞，与碧桂园、万科等大型房企合作，未来三年业绩有望持续高增长。
• 蒙娜丽莎：工程与零售双发力，通过渠道升级与产能扩张，实现高速增长。
• 东方雨虹：防水材料龙头，经营质速并举，2019年销售费用显著降低，体现管理能力提升。
• 科顺股份：防水材料领域持续增长，具备良好盈利潜力。
• 三棵树：受益于产业资本支持，家庭新风业务拓展迅速，股价表现良好。
• 亚士创能：工程涂料与保温板业务双轮驱动，盈利能力提升，未来增长可期。
• 伟星新材：C端建材代表，股价表现稳健，具备中长期增长潜力。
• 北新建材：B端建材龙头，但本周股价表现较弱，需关注后续走势。

风险提示

• 复工进度不及预期
• 经济基本面恶化
• 地产市场超预期下滑
• 行业协同破裂

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（10%-20%）、持有（-10%至10%）、卖出（-10%以下）
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（-5%至5%）、弱于大市（-5%以下）

总结

本周建筑材料行业整体表现平稳，水泥价格小幅上涨，玻璃价格维持高位，原材料价格波动不大。在政策与市场双重驱动下，行业估值有望修复，特别是水泥板块，因其低估值和供需关系改善，具备投资吸引力。消费建材领域，B端企业集中度提升，C端企业面临渠道碎片化问题，但多数已调整组织架构，具备应对策略。重点推荐奥佳华、帝欧家居、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份、三棵树、伟星新材等企业，同时关注海螺水泥、祁连山、旗滨集团等。风险提示方面，需警惕复工不及预期、经济恶化、地产下滑等不利因素。