20201213-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥价格稳中有升_把握顺周期下投资机会_16页_1mb

建筑材料行业周报总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现稳定，水泥价格稳中有升，玻璃价格维持高位，原材料价格部分上涨，部分下跌。行业整体处于顺周期背景下，部分企业具备估值修复潜力。分析师建议关注具备高成长性和盈利改善的龙头企业，同时警惕潜在风险。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥均价为455.8元/吨，环比上升0.3%，同比下降3.2%。华东区域水泥价格涨跌互现，北方进入淡季并开始错峰生产，未来供给减少，供需关系紧张，有利于价格上涨。
• 库存与出货：全国水泥库容比为57.57%，环比下降0.44个百分点，同比上升3.42个百分点；水泥出货率为74.1%，环比下降2.0个百分点，同比下降3.1个百分点。
• 投资建议：
  • 从盈利稳定性带来估值提升角度，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青；
  • 从需求及盈利改善能力角度，推荐祁连山、天山股份、宁夏建材；
  • 组合推荐海螺水泥+祁连山，关注华新水泥、中国建材（H股）等。

玻璃与玻纤行业

• 玻璃价格：全国白玻均价为2005元/吨，环比上涨35元，同比上涨330元；玻璃库存为2712万重箱，环比下降1.8%，同比下降31.13%；玻璃产能利用率为84.03%，环比上涨0.98%，同比上涨1.36%。
• 投资建议：
  • 建议关注旗滨集团，其玻璃价格高位，产业链延伸快速推进；
  • 玻纤方面，推荐中国巨石、中材科技，预计本轮上行行情具有持续性。

消费建材

• 行业趋势：家装需求个性化与大规模复制的矛盾依然存在，装企正在探索建装分离及产业科技化等新模式。
• 经营模式：数字化和信息化是装企规模化发展的关键，传统项目经理机制逐步向产业工人机制转变。
• 推荐标的：奥佳华、帝欧家居（轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、伟星新材、北新建材等，关注东鹏控股、凯伦股份、坚朗五金。

其他建材

• 制造业复苏：带动上游行业景气上行，推荐耐火材料的瑞泰科技（宝武合作）、北京利尔、濮耐股份；陶瓷纤维龙头鲁阳节能。

关键信息

陆港通资金动向

• 流入前三：伟星新材（0.16%）、帝欧家居（0.12%）、东方雨虹（0.12%）。
• 流出前三：南玻A（-1.46%）、祁连山（-0.73%）、旗滨集团（-0.65%）。
• 北上资金持仓前三：三棵树（12.10%）、东方雨虹（11.84%）、海螺水泥（9.40%）。
• 港股通流入前三：洛阳玻璃股份（0.51%）、海螺水泥（0.20%）、中国联塑（0.20%）。

本周股价表现

• 建材板块跌幅：3.80%，全部A股跌幅：3.33%，超额收益：-0.47%。
• 涨幅前五：坚朗五金（8.90%）、长海股份（4.53%）、再升科技（2.67%）、中国巨石（0.00%）、中材科技（0.00%）。
• 跌幅前五：帝欧家居（-11.96%）、亚士创能（-11.57%）、惠达卫浴（-8.34%）、建研集团（-7.79%）、兔宝宝（-7.30%）。

风险提示

• 复工进度不及预期
• 经济基本面恶化
• 地产市场超预期下滑
• 行业协同破裂

投资策略总结

• 水泥板块：当前估值较低，具备吸引力，建议关注海螺水泥、祁连山等龙头，以及华东华南地区价格弹性较大的企业。
• 玻璃/玻纤：玻璃价格维持高位，库存快速回落，建议关注旗滨集团、中国巨石、中材科技。
• 消费建材：关注奥佳华、帝欧家居、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、伟星新材、北新建材等，重点跟踪B端和C端企业的市场表现。
• 其他建材：制造业复苏带动上游行业景气，推荐瑞泰科技、北京利尔、濮耐股份、鲁阳节能。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

重点公司分析

奥佳华

• 家庭新风产业快速发展，公司受益于室内空气标准提升和开发商配置动力增强，未来行业空间有望达千亿。
• 公司确立家庭新风为第二主业，与保利资本深度合作，有望在B端渠道快速突破。

帝欧家居

• 工程与零售双飞，与碧桂园、万科等大开发商深度合作，未来三年业绩有望持续高增长。
• 与帝王洁具结合，打造家居建材集团，符合家装行业长期趋势。

蒙娜丽莎

• 工程与零售双发力，业绩增长显著，产能扩张降低生产成本，提高市场竞争力。
• 品牌定位高，受益于精装房比例提升及竣工回暖。

江山欧派

• 木门制造专家，反应迅速，把握工程市场机会。
• 新增产能释放及新品投放，长期竞争力增强。

亚士创能

• 工程涂料龙头，规模效应下盈利改善，产业链地位提升。
• 保温板业务进入上升通道，利润率企稳回升。

海螺水泥

• 份额逆势提升，海外布局加速，产业链延伸拓宽护城河。
• 低负债率，分红比例提升，价值属性凸显。

东方雨虹

• 防水材料龙头，增长动能不减，经营质速并举。
• 品类储备丰富，客户协同效应明显，有望成为新的利润增长点。

结论

建筑材料行业整体处于顺周期背景下，水泥、玻璃等子行业表现稳定，部分企业具备估值修复和盈利改善潜力。分析师建议关注龙头企业及具备成长性的公司，同时警惕潜在风险因素。