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宝钛股份（600456）2021年中报业绩点评总结

核心内容

宝钛股份（600456）作为国内钛材行业的龙头企业，2021年上半年实现营业收入28.40亿元，同比增长39.41%；归属于上市公司股东的净利润为2.78亿元，同比增长95.56%。公司业绩显著增长主要得益于产品销量提升和产品结构优化，尤其是高端钛材占比上升，提升了整体盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，分别增长39.41%和95.56%，主要受益于产品销量增加及高端产品结构优化。
• 产品结构持续升级：公司积极把握航空航天领域钛材升级换代和国产化率提升的机遇，高端钛材如锻件、精铸件等产销快速增长，推动公司盈利能力持续增强。
• 募投项目推进顺利：公司已完成非公开发行股票工作，募投项目涵盖高品质钛锭、管材、型材、板材、带材、箔材等生产线，以及配套的检测与科研平台，有助于提升高端钛材产能和市场竞争力。
• 盈利能力增强：尽管上半年销售毛利率略有下滑（21.07%），但期间费用率持续下降，净利率稳步提升至10.95%，带动ROE达到5.1%。
• 估值合理，成长性强：公司当前PE为44倍，预计2021-2023年EPS分别为1.21元、1.52元、1.80元，对应PE分别为44X、35X、30X，成长性明确，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

产品结构优化

• 上半年钛产品销售量为11712.06吨，同比增长31.98%。
• 中低端钛材受益于化工行业复苏，需求增长明显；高端钛材受益于航空航天领域升级换代和国产化率提升，需求旺盛。
• 公司产品结构持续优化，航空航天钛材占比提升，带动盈利能力增强。

募投项目进展

• 募投项目包括高品质钛锭、管材、型材生产线，以及宇航级宽幅钛合金板材、带箔材等。
• 新增钛合金锭产能1万吨、管材290吨、型材100吨、板材1500吨、带材5000吨、箔材500吨。
• 项目按计划推进，有助于巩固行业龙头地位，提升市场占有率。

财务预测（2021-2023年）

资产负债情况

• 资产负债率：2021年上半年降至47.2%，主要因非公开发行股票带来的货币资金大幅增长（+197.50%）。
• 应收款项：2021年6月末达19.27亿元，同比增长50.33%，主要因航空航天钛材销量增长，客户回款周期较长。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来业绩持续增长，公司成长性明确。
• 风险提示：包括高端钛材市场需求不及预期、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期、海绵钛和中间合金价格超预期上涨等。

行业与公司地位

• 宝钛股份是我国最大的以钛及钛合金为主的专业化稀有金属生产科研基地，主导产品钛材年产量位居世界前列。
• 公司技术积累深厚，是钛工业国标、国军标和行业标准的制定者，通过了国外几乎所有航空航天领域质量体系和产品认证。
• 在军工三证方面具备优势，高端产品具有较高的技术门槛和先发优势。

估值指标

投资评级定义

行业评级定义

独立性声明

分析师承诺报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

公司背景

• 公司总部位于深圳，设有上海、北京等分支机构。
• 具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供专业投资建议。

总结

宝钛股份凭借产品结构优化和高端钛材需求增长，实现业绩显著提升，未来成长性明确。募投项目的推进将进一步增强其市场竞争力和盈利能力。公司作为钛材行业龙头，具备技术优势和市场优势，投资价值突出，维持“买入”评级。