> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天工股份（920068.BJ）总结 ## 核心内容概述 天工股份是一家专注于高端钛合金材料研发与制造的公司，主要业务覆盖消费电子、航空航天、医疗健康等领域。公司以“聚焦高端、布局未来”为发展战略，致力于提升产品附加值和市场竞争力。2026年4月6日，公司发布投资评级报告，维持“增持”评级，并对未来三年的盈利能力进行了预测。 ## 财务表现 ### 2025年财务数据 - **营业收入**：6.31亿元，同比下降21.25% - **归母净利润**：1.40亿元，同比下降18.83% - **扣非归母净利润**：1.16亿元，同比下降31.98% - **毛利率**：25.7% - **净利率**：22.2% - **ROE**：10.1% - **EPS（摊薄）**：0.21元 ### 2026-2028年盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E（倍） | |------|------------------|---------------------|-----------|-----------| | 2026E| 9.52 | 2.14 | 0.33 | 61.3 | | 2027E| 11.55 | 2.69 | 0.41 | 48.7 | | 2028E| 12.35 | 3.04 | 0.46 | 43.2 | ### 财务指标趋势 - **营业收入增长率**：2026年预计增长50.9%，2027年增长21.3%，2028年增长6.9% - **归母净利润增长率**：2026年预计增长52.9%，2027年增长25.7%，2028年增长12.8% - **毛利率**：预计2026年为30.5%，2027年为33.3%，2028年为33.5% - **净利率**：预计2026年为22.5%，2027年为23.3%，2028年为24.6% - **ROE**：预计2026年为13.7%，2027年为14.7%，2028年为14.1% ## 主要观点 ### 下游需求恢复 - 2025年公司营收和利润受消费电子需求阶段性调整影响有所下滑。 - 2025Q4营收和归母净利润实现同环比大幅增长，显示下游需求正在加速恢复。 - 高附加值产品收入占比有望提升，推动公司盈利能力改善。 ### 产品布局与技术进展 - 公司在消费电子领域已获得多个主流品牌的认可，成为高端机型的优选材料。 - 在航空航天领域，公司成功通过多项质量体系认证，成为北美客户的合格供应商，并完成首个航空航天级钛合金丝材订单交付。 - 公司正在推进高端化战略，布局3D打印、航空航天等未来增长点，提升产品竞争力。 ### 生产能力提升 - 二号EB炉项目热试成功，实现生产废料的全面再利用。 - 布局规划3,000吨/年的第二代等离子束雾化制粉产线，填补国内高端钛合金粉末材料空白。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **当前股价**：20.00元 - **一年最高最低**：26.52元 / 16.46元 - **总市值**：131.12亿元 - **流通市值**：12.54亿元 - **总股本**：6.56亿股 - **流通股本**：0.63亿股 - **近3个月换手率**：510.08% ### 风险提示 - 在建项目进展不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料价格大幅波动 ## 估值分析 ### 估值指标 - **P/E（市盈率）**：当前为61.3倍，预计2026-2028年分别为61.3倍、48.7倍、43.2倍 - **P/B（市净率）**：当前为8.4倍，预计2026-2028年分别为8.4倍、7.2倍、6.2倍 - **EV/EBITDA**：当前为50.0倍，预计2026-2028年分别为50.0倍、37.6倍、33.4倍 ### 财务预测摘要 - **资产负债率**：预计2026年为31.1%，2027年为22.3%，2028年为27.3% - **净负债比率**：预计2026年为-48.8%，2027年为-57.1%，2028年为-52.7% - **每股净资产**：预计2026年为2.37元，2027年为2.78元，2028年为3.25元 ## 结论 公司作为消费电子钛材龙头，正通过高端化战略积极布局未来增长领域。尽管2025年受阶段性需求影响业绩下滑，但2025Q4业绩显著回升，显示需求恢复态势良好。公司具备较强的技术实力和市场竞争力，未来盈利有望持续改善。基于当前估值和未来盈利预期，维持“增持”评级。