20260403-开源证券-天工股份-920068.BJ-北交所信息更新_消费电子需求阶段性调整不改底色_公司高端钛材蓄势待发_4页_825kb

天工股份（920068.BJ）总结

核心内容概述

天工股份是一家专注于高端钛合金材料研发与制造的公司，主要业务覆盖消费电子、航空航天、医疗健康等领域。公司以“聚焦高端、布局未来”为发展战略，致力于提升产品附加值和市场竞争力。2026年4月6日，公司发布投资评级报告，维持“增持”评级，并对未来三年的盈利能力进行了预测。

财务表现

2025年财务数据

• 营业收入：6.31亿元，同比下降21.25%
• 归母净利润：1.40亿元，同比下降18.83%
• 扣非归母净利润：1.16亿元，同比下降31.98%
• 毛利率：25.7%
• 净利率：22.2%
• ROE：10.1%
• EPS（摊薄）：0.21元

2026-2028年盈利预测

财务指标趋势

• 营业收入增长率：2026年预计增长50.9%，2027年增长21.3%，2028年增长6.9%
• 归母净利润增长率：2026年预计增长52.9%，2027年增长25.7%，2028年增长12.8%
• 毛利率：预计2026年为30.5%，2027年为33.3%，2028年为33.5%
• 净利率：预计2026年为22.5%，2027年为23.3%，2028年为24.6%
• ROE：预计2026年为13.7%，2027年为14.7%，2028年为14.1%

主要观点

下游需求恢复

• 2025年公司营收和利润受消费电子需求阶段性调整影响有所下滑。
• 2025Q4营收和归母净利润实现同环比大幅增长，显示下游需求正在加速恢复。
• 高附加值产品收入占比有望提升，推动公司盈利能力改善。

产品布局与技术进展

• 公司在消费电子领域已获得多个主流品牌的认可，成为高端机型的优选材料。
• 在航空航天领域，公司成功通过多项质量体系认证，成为北美客户的合格供应商，并完成首个航空航天级钛合金丝材订单交付。
• 公司正在推进高端化战略，布局3D打印、航空航天等未来增长点，提升产品竞争力。

生产能力提升

• 二号EB炉项目热试成功，实现生产废料的全面再利用。
• 布局规划3,000吨/年的第二代等离子束雾化制粉产线，填补国内高端钛合金粉末材料空白。

关键信息

市场表现

• 当前股价：20.00元
• 一年最高最低：26.52元 / 16.46元
• 总市值：131.12亿元
• 流通市值：12.54亿元
• 总股本：6.56亿股
• 流通股本：0.63亿股
• 近3个月换手率：510.08%

风险提示

• 在建项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

估值分析

估值指标

• P/E（市盈率）：当前为61.3倍，预计2026-2028年分别为61.3倍、48.7倍、43.2倍
• P/B（市净率）：当前为8.4倍，预计2026-2028年分别为8.4倍、7.2倍、6.2倍
• EV/EBITDA：当前为50.0倍，预计2026-2028年分别为50.0倍、37.6倍、33.4倍

财务预测摘要

• 资产负债率：预计2026年为31.1%，2027年为22.3%，2028年为27.3%
• 净负债比率：预计2026年为-48.8%，2027年为-57.1%，2028年为-52.7%
• 每股净资产：预计2026年为2.37元，2027年为2.78元，2028年为3.25元

结论

公司作为消费电子钛材龙头，正通过高端化战略积极布局未来增长领域。尽管2025年受阶段性需求影响业绩下滑，但2025Q4业绩显著回升，显示需求恢复态势良好。公司具备较强的技术实力和市场竞争力，未来盈利有望持续改善。基于当前估值和未来盈利预期，维持“增持”评级。