20211031-国信证券-宝钛股份-600456.SH-2021年三季报业绩点评_募投项目放量_产品结构优化_7页_1mb

宝钛股份（600456）2021年三季报业绩点评总结

核心内容

宝钛股份（600456）在2021年前三季度实现了显著业绩增长，营业收入达46.16亿元，同比增长44.2%；归母净利润达4.71亿元，同比增长95.1%；归母扣非净利润达4.38亿元，同比增长96.8%。公司整体表现强劲，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度业绩增长95%，主要得益于产品销量增加及产品结构优化，盈利能力较强的产品收入占比提升。
• 产品结构优化：公司持续优化产品结构，提升高端钛材的占比，增强了盈利能力。
• 募投项目推进：募投项目的顺利投产进一步巩固了公司在国内钛材行业的龙头地位。
• 行业前景良好：借助航空航天领域钛材升级换代和国产化率提升的契机，公司成长性明确。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为60.14亿元、69.62亿元和74.79亿元，同比增速分别为38.7%、15.8%和7.4%；归母净利润分别为6.82亿元、8.56亿元和9.85亿元，同比增速分别为88.1%、25.5%和15.0%。
• 估值合理：当前股价对应的PE分别为34.6倍、27.5倍和23.9倍，显示出公司具有良好的投资价值。

关键信息

财务数据概览

产品表现

• 钛产品产量与销量：前三季度钛产品生产量19866吨，同比增长40.4%；销量19565吨，同比增长39.3%。
• 三季度表现：钛产品生产量7585吨，同比增长46.3%；销量7853吨，同比增长51.8%，环比增长24.5%。
• 收入结构优化：盈利能力较强的产品收入占比提高，带动整体净利润增长。

经营现金流

• 前三季度经营性现金流：净额为-1.86亿元，同比下降164.5%，主要由于购买商品支付的现金及受限保证金增加。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司在国内钛材行业占据龙头地位，产品结构优化、募投项目推进及行业前景良好，成长性确定性强。

风险提示

• 高端钛材市场需求持续性不及预期；
• 高端钛材市场竞争加剧；
• 募投项目进展不及预期；
• 海绵钛和中间合金价格超预期上涨。

附注

• 分析师承诺：报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正，不受第三方影响。
• 报告来源：国信证券经济研究所，数据来源为Wind及研究所预测。
• 投资评级定义：
  • 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上；
  • 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间；
  • 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间；
  • 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上。

行业投资评级

• 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上；
• 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间；
• 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上。

企业财务指标趋势

公司信息

• 公司名称：宝钛股份
• 股票代码：600456
• 行业：有色金属冶炼
• 分析师：刘孟峦
• 联系方式：
  • 电话：010-88005312
  • E-mail：liumengluan@guosen.com.cn
  • 执业资格证书编号：S0980520040001
• 联系人：焦方冉
  • 电话：18560060679
  • E-mail：jiaofangran@guosen.com.cn

附录

• 公司地址：

  • 深圳：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层
  • 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼
  • 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层

• 证券研究报告说明：本报告为证券投资咨询业务的一部分，旨在提供市场分析、估值及投资建议，不构成购买或出售证券的要约。