农林牧渔行业投资策略：猪价小幅调整，关注饲料、动保龙头-20170926-广发证券-15页-1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于农林牧渔行业，重点分析了生猪、禽类、饲料、动保及种业等细分领域近期的市场表现与价格变动情况。同时，报告也提及了相关行业政策、市场风险及投资建议。

主要观点

• 猪价小幅调整，9月反弹有望延续
  本周（9.18-9.22）全国瘦肉型生猪出栏均价为14.32元/公斤，环比下跌0.3%，但预计9月猪价将因需求季节性恢复而反弹。养殖成本控制能力和资本实力将决定企业扩张速度，推荐牧原股份、温氏股份等养殖企业，其中牧原股份因融资规模领先，产能扩张速度快，有望充分受益于行业战略扩张期。

• 禽类价格调整，关注父母代淘汰与引种恢复
  烟台地区毛鸡价格为3.5元/斤，环比下跌2%；鸡苗价格跌至1.45元/羽，环比下跌31%。禽类价格受中间环节库存偏高及分割品价格压制影响，中期行情需关注父母代种鸡的淘汰意愿以及4季度祖代引种恢复情况。

• 环保因素加速行业规模化，动保板块受益明显
  环保督查提升了养殖行业的进入门槛，推动行业规模化发展。动物疫苗渗透率有望提升，动保板块成为最大受益者。推荐关注生物股份、普莱柯及海利生物等企业，其中生物股份在口蹄疫领域占据龙头地位，普莱柯凭借研发实力领先，有望迎来业绩拐点。

• 种业进入并购时代，转基因商业化值得期待
  隆平高科因杂交水稻种子换代升级及集团资源支持，内生增长和外延式并购前景广阔。登海种业则受玉米价格下行及政策影响，基本面有触底反弹可能。

关键信息

农产品价格概览

• 猪价：全国瘦肉型生猪出栏均价14.32元/公斤，环比下跌0.3%，同比下跌21.3%；猪粮比为7.7：1，环比下跌0.9%，同比下跌26.7%。
• 禽价：烟台地区毛鸡价格3.5元/斤，环比下跌2%；主产区鸡苗价1.45元/羽，环比下跌31%。
• 鸭价：50城鸭平均价18.4元/公斤，环比上涨1.5%；肉鸭苗价格4元/羽，环比上涨23.1%。
• 玉米：国内现货价1777元/吨，环比上涨0.4%；国际现价356美分/蒲式耳，下跌3.5%。
• 豆粕：国内现货价2911元/吨，环比上涨0.9%；国际现货价296美元/吨，下跌0.1%。
• 小麦：国内现价2486元/吨，环比下跌0.3%；国际现价444美分/蒲式耳，下跌0.2%。
• 鱼粉：国内仓库价9500元/吨，环比下跌1%；国际现价1400美元/吨，环比上涨3.7%；库存环比增加3%。
• 橡胶：国内现价14263元/吨，环比下跌1.3%；国内期价14565元/吨，环比下跌7.4%。
• 白糖：柳州白糖价6555元/吨，环比下跌0.6%；国际原糖现价14.53美分/磅，环比上涨3.8%。

行业动态与政策

• 2017年秋粮政策：东北地区玉米和大豆实施市场化收购加补贴机制，不再进行政策性收储，以保障农民收益。
• 牛羊肉价格上涨：临近国庆和中秋双节，牛羊肉价格持续上涨，羊肉涨幅明显。
• 原料药价格上涨：环保督查导致原料药市场供应紧张，原料药价格猛涨30%，动保企业面临成本压力。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

投资建议

• 行业评级：买入
• 公司推荐：牧原股份、温氏股份、生物股份、普莱柯、隆平高科
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

报告信息

• 分析师：惠毓伦、钱浩、郑颖欣、熊靓
• 报告日期：2017-09-26
• 联系方式：
  • 钱浩：021-60750607, shqianhao@gf.com.cn
  • 郑颖欣：021-60750607, zhengyingxin@gf.com.cn
  • 熊靓：010-59136623, xiongjing@gf.com.cn
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