20160217-兴业证券-农林牧渔年报前瞻_养殖分化_饲料_动保_种子小幅增长_16页_972kb

农林牧渔年报前瞻：养殖分化，饲料、动保、种子小幅增长

核心内容

2015年农业板块整体业绩表现分化，其中畜禽养殖板块表现尤为突出，生猪养殖业绩领跑，而白鸡养殖则表现低迷。饲料、动保和种子板块虽整体增长不明显，但部分企业受益于成本下降和行业调整，业绩有所改善。水产行业则受高端消费低迷影响，企业寻求转型或兼并重组机会。

主要观点

• 畜禽养殖分化明显：生猪养殖在2015年表现强劲，全年均价约15.8元/kg，每头猪平均盈利近300元，而白鸡养殖因供给过剩，全年亏损严重。
• 饲料行业受益于粮价下行：玉米和大豆价格走低显著改善饲料行业毛利，海大集团、金新农等企业盈利增长较快。
• 动保行业稳定但缺乏爆发力：动保市场整体平稳，但由于缺乏新品种，行业增长乏力。
• 种子行业维持增长但前景不明朗：种子龙头如登海种业、隆平高科保持增长，但整体行业仍受供需关系和粮价下行影响。
• 水产行业面临挑战：高端消费低迷导致行业整体低迷，企业积极寻求转型或兼并重组。

关键信息

2015年农业板块业绩概况

• 正面业绩预告：44家，其中预增17家，略增9家，续盈8家，扭亏10家。
• 负面业绩预告：22家，其中首亏11家，续亏2家，略减3家，预减6家。

畜禽养殖表现

• 生猪养殖：8家预告企业中，7家为正面预告，预增4家，扭亏2家。
• 白鸡养殖：4家负面预告，其中3家首亏，1家略减。
• 主要企业盈利预测：
  • 温氏股份：全年净利润约65亿，出栏量稳定增长。
  • 牧原股份：全年盈利接近预告上限，约5.9亿。
  • 正邦科技：全年盈利约3.5亿。
  • 圣农发展：全年亏损约4亿，但出栏量增长30%。
  • 华英农业：全年盈利约4亿，扭亏为盈。

饲料行业分析

• 猪料、水产料销量下滑：受养殖存栏下行影响，猪料销量同比下滑3%，水产料销量同比下滑5%。
• 成本压缩显著：玉米价格走低，带动饲料行业毛利提升。
• 重点企业盈利预测：
  • 海大集团：全年净利润约7.5亿，同比增长40%。
  • 金新农：全年净利润约1.2亿，同比增长83.8%。
  • 大北农：预计全年小幅下滑。
  • 康达尔：全年净利润预增，同比增长1317.7%。

动保行业分析

• 市场平稳：行业整体增长稳定，但缺乏新品种导致爆发力不足。
• 主要企业盈利预测：
  • 瑞普生物：全年净利润约1.1亿，同比增长325%。
  • 生物股份：全年净利润约5亿，同比增长24%。
  • 普莱柯：全年净利润约1.5亿，同比增长6%。

种子行业分析

• 行业供过于求：种子行业整体增长受限，但部分企业通过收缩策略实现扭亏。
• 重点企业盈利预测：
  • 登海种业：全年净利润约4.17亿，同比增长10%。
  • 隆平高科：全年净利润约4.9亿，同比增长38%。

水产行业分析

• 高端消费低迷：海参、扇贝等产品价格持续低迷，企业采取减少销量、囤积库存策略。
• 转型尝试：部分企业如千足珍珠、好当家等开始向医美、并购重组等领域转型。
• 重点企业盈利预测：
  • 壹桥海参：全年净利润略增。
  • 獐子岛：全年扭亏。
  • 东方海洋：全年略增。

农产品加工及其他

• 整体利润不理想：但部分企业通过转型或兼并重组实现改善。
• 重点企业盈利预测：
  • 东凌粮油：全年扭亏。
  • 晨光生物：全年净利润预增，同比增长285.6%。
  • 南宁糖业：全年扭亏。
  • 中粮生化：全年首亏，亏损大幅增加。

风险提示

• 疫情风险：可能对养殖业造成冲击。
• 自然灾害风险：影响农作物和水产养殖。
• 业绩波动风险：受市场价格波动影响较大。