核心内容概述
长亮科技于2022年4月14日发布2021年度报告，全年实现营业收入15.72亿元，同比增长1.37%；归母净利润1.26亿元，同比减少46.73%；扣非归母净利润1.06亿元，同比减少52.60%。尽管净利润下滑，但公司业务拓展持续推进，尤其在大数据业务领域表现突出，成为主要增长动力。同时，公司积极拓展海外市场，与多家头部金融机构及科技企业合作，推动金融信创发展。
主要观点
- 业务拓展：公司大行业务拓展顺利，特别是在大数据应用系统解决方案方面，2021年营收达5.36亿元，同比增长36.8%。公司成功中标中国银行等多家大行与股份制银行项目，大客户数量同比增长92%。
- 市场覆盖：截至2021年底，公司大数据业务已实现政策性银行100%覆盖、国有银行83%覆盖、股份制银行92%覆盖、资产规模在5000亿以上的城商行89%覆盖、农商行71%覆盖。
- 海外市场：公司积极开拓东南亚地区等海外市场，进一步扩大其业务版图。
- 利润承压：由于大行项目周期长、前期投入大及员工成本上升，公司利润短期承压。但随着项目推进和团队建设，毛利率有望回升。
- 信创机遇：在金融信创加速推进的背景下，公司凭借多年技术积累和与华为、腾讯、京东、浪潮等生态伙伴的合作，已打造多项银行业信创标杆案例，有望深度受益于金融行业的信创及数字化转型。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
营收增长率 |
归母净利润（亿元） |
归母净利润增长率 |
EPS（元） |
PE（倍） |
| 2020 |
15.51 |
18.28% |
2.37 |
71.71% |
0.33 |
34 |
| 2021 |
15.72 |
1.37% |
1.26 |
-46.73% |
0.17 |
64 |
| 2022E |
21.96 |
39.72% |
2.03 |
-48.61% |
0.28 |
40 |
| 2023E |
27.35 |
24.54% |
2.54 |
-46.97% |
0.35 |
32 |
| 2024E |
33.54 |
22.62% |
3.12 |
22.64% |
0.43 |
26 |
盈利能力指标
| 指标 |
2020 (%) |
2021 (%) |
2022E (%) |
2023E (%) |
2024E (%) |
| 毛利率 |
50.3% |
42.2% |
44.6% |
44.6% |
44.9% |
| EBITDA率 |
26.3% |
16.1% |
13.9% |
13.9% |
14.0% |
| EBIT率 |
22.4% |
12.1% |
11.7% |
11.7% |
11.8% |
| 税前净利润率 |
18.5% |
8.8% |
10.4% |
10.4% |
10.4% |
| 归母净利润率 |
15.3% |
8.0% |
9.2% |
9.3% |
9.3% |
| ROA |
11.6% |
5.4% |
7.9% |
8.3% |
8.7% |
| ROE（摊薄） |
17.3% |
8.5% |
12.2% |
13.5% |
14.6% |
偿债能力指标
| 指标 |
2020 (%) |
2021 (%) |
2022E (%) |
2023E (%) |
2024E (%) |
| 资产负债率 |
32% |
37% |
36% |
39% |
40% |
| 流动比率 |
2.61 |
2.16 |
2.01 |
1.88 |
1.84 |
| 速动比率 |
1.98 |
1.53 |
1.74 |
1.63 |
1.59 |
费用率指标
| 指标 |
2020 (%) |
2021 (%) |
2022E (%) |
2023E (%) |
2024E (%) |
| 销售费用率 |
6.18% |
8.35% |
8.10% |
8.10% |
8.10% |
| 管理费用率 |
13.36% |
14.99% |
14.12% |
14.16% |
14.26% |
| 财务费用率 |
0.68% |
1.23% |
0.80% |
0.97% |
1.13% |
| 研发费用率 |
10.32% |
8.54% |
11.00% |
11.09% |
11.09% |
估值指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| PE（倍） |
34 |
64 |
40 |
32 |
26 |
| PB（倍） |
5.9 |
5.4 |
4.9 |
4.3 |
3.8 |
| EV/EBITDA（倍） |
20.3 |
33.0 |
27.6 |
22.6 |
18.6 |
| 股息率（%） |
0.6 |
0.3 |
0.5 |
0.6 |
0.8 |
风险提示
- 信创推进不及预期
- 金融科技场景应用落地不及预期
- 市场竞争加剧
公司评级
- 增持：维持“增持”评级，认为公司长期向好趋势不变。
股价表现
- 当前价：11.20元
- 一年最低/最高：10.98/20.48元
- 近3月换手率：125.28%
结论
长亮科技在2021年面临净利润下滑的压力，但其在大数据业务和金融信创领域的布局显示出强劲的增长潜力。公司持续深化与头部大行的合作，同时积极拓展海外市场，技术实力不断夯实。尽管短期利润承压，但随着项目推进和团队建设，公司未来有望实现业绩回升。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长前景。
