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欣旺达（300207.SZ）2020年报及2021年展望总结

核心内容概述

欣旺达（300207.SZ）在2020年实现了营业收入296.92亿元，同比增长17.64%；归母净利润8.02亿元，同比增长6.79%。尽管扣非归母净利润同比下降50.09%，但主要由于投资收益和政府补助增加。公司2021年第一季度表现强劲，Q4营业收入达92.29亿元，同比增长23.03%，归母净利润增长32.48%。

主要观点

消费类电池持续增长

• 手机数码类锂离子电池模组业务：2020年实现收入164.04亿元，同比增长4.81%，表现稳定。
• 笔记本电脑类锂电池业务：实现收入41.50亿元，同比增长43.38%，成为公司未来3-5年的重要增长点。
• 客户覆盖广泛：公司已进入苹果、华为、OPPO、小米、vivo等主流品牌供应链，并是苹果、联想、戴尔、微软等主要供应商之一。

动力电池业务趋势向好

• 产品技术领先：BEV三元VDA和MEB产品已进入欧洲市场，磷酸铁锂产品获得多家知名车企认可并具备量产能力。
• 客户合作广泛：与雷诺-日产联盟、沃尔沃、吉利、易捷特、上通五菱、东风柳汽、小鹏、云度等建立了合作关系。
• 未来增长预期：随着产品逐步量产出货，动力电池业务有望加速增长。

储能业务快速增长潜力

• 市场影响：2020年储能市场受到疫情影响，但受益于政策和碳中和目标，装机量大幅提升。
• 公司表现：全年总装机量达800MWh，电力储能方面取得突破，家庭储能实现规模化交付。
• 前景展望：储能市场爆发有望成为新的盈利增长点。

产业布局与自供率提升

• 上游布局：2014年收购东莞锂威，2020年通过可转债募资11.2亿元用于惠州锂威消费类锂离子电芯扩产项目。
• 2021年定增：拟募资不超过39.37亿元，用于建设3C消费类锂离子电芯和模组扩产项目。
• 毛利率提升：手机数码类产品受益于电芯自供比例提升，毛利率为18.24%，较上年提升1.18Pcts。

关键信息

财务数据

股价与估值

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：未明确
• 当前股价：19.09元
• 12个月价格区间：13.10/31.74元
• 市盈率（PE）：39.8（2020）
• 市净率（PB）：4.7（2020）
• ROE：11.8%（2020）
• ROIC：19.0%（2020）

风险提示

• 宏观经济下滑
• 市场竞争加剧
• 下游需求不及预期

财务指标预测

投资建议

• 维持买入-A投资评级：预计公司2021年-2023年的收入增速分别为40.4%、26.5%、27.6%，净利润增速分别为72.6%、37.8%、41.9%。
• 成长性突出：公司业务增长潜力大，尤其在动力电池和储能领域。

总结

欣旺达在2020年表现出稳健的业绩增长，尤其在消费类电池领域保持持续增长。公司通过不断拓展优质客户群体和提升电芯自供率，增强了其市场竞争力。动力电池和储能业务展现出良好的发展趋势，有望成为公司未来的增长引擎。尽管面临一定的风险，但其成长性突出，值得长期关注。