20250526-东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（十四）_微盘相对红利短期续涨概率_5__27页_1mb

宏观流动性方面，本期央行公开市场操作转为净投放，规模达9600亿元，其中MLF超额续作连续三个月，货币市场利率边际下行，资金面保持稳健。债券市场呈现分化，信用债表现优于利率债，国债收益率曲线陡峭化，1Y收益率下降35bp，10Y上升3bp。外汇市场受美元信用根基冲击，美元兑人民币汇率升至7.19，中美利差扩大。
微观流动性显示，A股日均成交额收缩至11.7万亿元，万得全A指数下跌0.63%。散户情绪回升，资金净流入880亿元，ETF资金由净流出转为净流入。杠杆资金净流出56亿元，融资余额降至17893亿元，部分行业如汽车获加仓，而计算机、电子等被减仓。外资净流入258亿美元，陆股通日均成交额回落至1275亿元，但离岸沪深300ETF时隔两周转为净申购。公募基金方面，偏股型新发规模回升至949亿元，主动偏股型仓位小幅上行；ETF资金连续五周净流出，军工ETF获大幅净申购，科创相关ETF净流入靠前。
中短线指标体系显示，A股与汇率/港股/商品的背离指标对短期走势信号弱。大小盘分化指数由负转正，小盘股相对大盘股实现超额收益，但换手率分化仍高，后续小盘股热度降温概率超85%。微盘-红利轮动指标触及严重背离区间，微盘股短期超涨概率低于5%，红利股或迎超额收益收敛。
风险提示包括经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治黑天鹅事件及数据统计口径差异可能引发的偏差。