20260408-东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（十九）_Q1及近期资金行为全景复盘_33页_1mb

Q1及近期资金行为全景复盘总结

核心内容概览

本报告分析了2026年第一季度及近期A股市场资金行为，涵盖宏观流动性、微观资金面、中短线指标体系及风险提示等多个维度，为投资者提供市场动态与资金流向的全面解读。

主要观点

1. 宏观流动性与资金价格

• 公开市场操作：本期央行流动性整体回笼，累计净回笼规模达1702亿元，逆回购投放3040亿元，回笼4742亿元。
• 货币市场利率：季末跨季扰动消退后，资金面重回宽松，R007、DR007、SHIBOR 1周利率均下行，分别-11.4bp、-10.3bp、-9.0bp。
• 债券市场利率：收益率分化，短端走强，长端走弱，收益率曲线进一步陡峭化。1Y国债收益率下降1.6bp至1.24%，10Y国债收益率上升0.3bp至1.82%。
• 外汇市场：人民币进一步升值，美元兑人民币即期汇率升至6.88元，2Y与10Y中美利差均收窄。

2. 微观流动性与A股市场资金面

• 本期A股市场资金面：A股缩量下跌，可跟踪资金净流出规模扩大至646亿元，主要由股票型ETF净流出引发。
• 散户资金：本期散户资金净流入1143亿元，环比减少58亿元；通过ETF间接入市资金由净流入转为净流出15亿元，显示散户情绪降温。
• 游资活跃度：本期游资活跃度回落，日均成交金额164亿元，环比下降21亿元，处于历史偏低分位。
• 杠杆资金：本期融资资金净流出280亿元，融资余额收缩至2.56万亿元，市场风险偏好回落。
• 私募资金：1-2月累计净流入约700亿元，显示私募资金持续流入。
• 外资资金：北向成交热度回落，海外被动资金仍净流出，但年初人民币升值及地缘风险推升外资交投意愿。

3. 偏股型基金与ETF资金流动

• 新发份额：本期偏股型基金新发份额为32亿元，环比回落。
• 股票仓位：主动权益基金股票仓位提升，固收+基金股票仓位下调。
• ETF资金流向：
  • 净流入：黄金股ETF永赢（9.2亿元）、易方达创业板ETF（7.2亿元）、招商中证红利ETF（5.7亿元）等。
  • 净流出：南方中证A500ETF（22.3亿元）、华泰柏瑞中证A500ETF（19.0亿元）、华夏上证50ETF（13.6亿元）等。

4. 中短线指标体系跟踪

• 波动率指数：本期波动率指数处于短线相对高位（99.9%），提示前期3800附近的阶段底部较为扎实，短期大幅跌破概率偏小。
• 股汇对冲指数：截至4月7日，为-18，未达预警区间，对市场短期走势指示较弱。
• A/H对冲指数：本期为-5%，显示A股短期相对港股超跌，但未达预警区间。
• A股与商品对冲指数：近期指标在0轴附近，对市场短期走势指示较弱。
• A股大小盘轮动指数：近期小盘相对大盘小幅超涨，但对短期走势指示意义较弱。
• 微盘-红利轮动指标：本期为-6.43%，提示红利相对微盘取得一定超额，但对短期走势指示意义较弱。

关键信息总结

• 宏观流动性：央行流动性整体回笼，资金面宽松。
• 市场资金：A股缩量下跌，资金净流出规模扩大；散户、游资、杠杆资金均呈现净流出趋势；私募资金持续净流入。
• ETF资金流动：股票型ETF净流出扩大，宽基与行业/主题ETF均净赎回；黄金、红利类ETF表现相对强势。
• 风险提示：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件、统计数据口径偏差等均可能对市场造成影响。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能加剧市场不确定性。
• 海外衰退超预期：将影响国内进出口及相关产业链。
• 地缘政治事件黑天鹅：可能使国内外局势趋于紧张。
• 统计数据口径存在偏差：可能导致分析结果出现误差。