20260113-东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（十八）_A股连阳_谁在发力_30页_1mb

A股连阳，谁在发力？总结

核心内容

2026年1月13日发布的报告分析了A股市场近期的连阳走势，指出资金流入规模扩大、市场情绪升温以及中短线指标体系的变化，同时提示了潜在风险。

主要观点

宏观流动性与资金价格

• 公开市场操作：央行本期大额净回笼资金1.66万亿元，主要因逆回购集中到期。
• 货币市场利率：跨年后资金需求下降，宽松格局延续，R007、DR007、SHIBOR 1周利率均下行。
• 债券市场利率：股市“开门红”背景下，债市承压，曲线整体陡峭化，1Y国债收益率下降，10Y国债收益率上升，信用利差扩大。
• 外汇市场：人民币进一步升值，中美利差收窄，美元兑人民币即期汇率升至6.98元。

微观流动性与A股市场资金面

• A股市场表现：万得全A大涨5.1%，日均成交金额达2.85万亿元，较上期增加7236亿元。
• 散户资金：散户资金净流入1557亿元，创近一年第二高点；散户ETF资金由净流出转为净流入5亿元。
• 游资活跃度：游资活跃度创近半年新高，龙虎榜日均成交金额达314亿元。
• 杠杆资金：融资资金净流入853亿元，融资余额创历史新高，达到2.61万亿元，市场风险偏好显著提升。
• 外资资金：北向资金日均成交金额达3272亿元，环比提升986亿元，海外被动资金转为净流入，科技方向ETF获显著申购。

中短线指标体系跟踪

• 波动率指数：处于短线相对高位，当前量能下继续放量难度较大，短线大概率以震荡整理、涨速放缓实现修复。
• 股汇对冲指数：从-40回升至有效提示信号后，A股连阳，指数通过A股修复均值回归。
• A/H对冲指数：A股相对港股短期超涨，但未达预警区间，对短期走势指示性较弱。
• A股与商品对冲指数：A股相对商品未达严重背离区间，对短期走势指示性较弱。
• 大小盘轮动指数：小盘相对大盘超涨，指标升至9.6%，后续方向有待观察。
• 微盘-红利轮动指标：指标位于0轴附近，提示微盘相对红利取得小幅超额，对短期走势指示性较弱。

关键信息

• 资金流入规模：本期A股可跟踪资金净流入748亿元，主要由融资资金加速流入推动。
• 行业ETF资金流向：
  • 净流入靠前行业：有色、非银金融、半导体设备、化工等。
  • 净流出靠前行业：创业板、半导体芯片、酒类、通信设备等。
• ETF资金流分化：
  • 宽基ETF净流出109亿元，但中证500、中证1000等指数ETF资金净流入。
  • 行业主题ETF资金净流入136亿元，卫星、有色、半导体设备等ETF申购热度大增。
• 市场情绪：
  • 散户情绪升温，游资活跃度提升，杠杆资金大幅流入，市场风险偏好显著上升。
• 中短线指标：
  • 波动率指数处于高位，A股连阳可能为短期修复。
  • 股汇对冲指数提示A股修复均值回归。
  • A/H对冲指数、A股与商品对冲指数、大小盘轮动指数、微盘-红利轮动指标均对短期走势指示性较弱。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能加剧市场不确定性。
• 海外衰退超预期：可能影响国内进出口及相关产业链。
• 地缘政治事件黑天鹅：可能使国内外局势趋于紧张。
• 统计数据口径存在偏差：数据统计不全或口径差异可能导致结果误差。

总结

A股市场在2026年1月表现出强劲的上涨趋势，主要由散户、游资、杠杆资金及外资的显著流入推动。宏观流动性虽有净回笼，但整体仍维持宽松格局，资金价格稳定。中短线指标显示市场波动率处于高位，短期内可能以震荡整理方式修复，股汇对冲指数提示A股修复均值回归，但其他指标对短期走势指示性较弱。需关注经济复苏、海外衰退、地缘政治等风险因素。