深度报告-2026-04-08-东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（十九）_Q1及近期资金行为全景复盘_33页_1mb

Q1及近期资金行为全景复盘总结

核心内容概览

本报告对2026年第一季度及近期A股市场的资金流动情况进行全景复盘，涵盖宏观流动性、微观资金面、中短线指标体系及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场资金流向及情绪变化的参考。

主要观点与关键信息

1. 宏观流动性与资金价格

• 央行流动性整体回笼：本期央行流动性净回笼规模达1702亿元，逆回购投放3040亿元，回笼4742亿元。
• 货币市场利率回落：季末跨季扰动消退后，资金面重回宽松，R007、DR007及SHIBOR 1周利率均有所下行。
• 债券收益率分化：短端国债收益率下降，长端国债收益率微升，收益率曲线进一步陡峭化。
• 人民币升值：美元兑人民币即期汇率升至6.88元，中美利差收窄，凸显中国能源结构的安全溢价。

2. 微观流动性与A股市场资金面

• A股缩量下跌：本期A股日均成交金额跌破2万亿元，收缩至1.90万亿元，较上期减少2146亿元。
• 资金净流出扩大：本期A股可跟踪资金净流出646亿元，主要由股票型ETF净流出带动。
• 散户情绪偏弱：本期散户资金净流入1143亿元，环比减少58亿元；散户ETF资金由净流入转为净流出。
• 游资活跃度回落：本期游资活跃度处于历史低位，成交金额环比下降21亿元。
• 杠杆资金持续净流出：融资余额回落至2.56万亿元，融资余额占全A流通市值比重为2.62%，处于历史低位。
• 私募资金净流入：1-2月累计净流入约700亿元，私募备案规模显著提升。
• 外资情绪回落：北向成交热度回落，海外被动资金仍净流出；人民币升值与地缘风险促使外资交投热情有所回升。

3. 中短线指标体系跟踪

• 波动率指数高位：沪指波动率指数为99.9%，处于短线相对高位，提示前期3800附近的阶段底部较为扎实，短期大幅跌破概率偏小。
• 股汇对冲指数：截至4月7日，股汇对冲指数为-18，未触及极值预警区间。
• A/H对冲指数：指标下行至-5%，表明A股短期相对港股超跌，但未达预警区间。
• A股与商品对冲指数：指标在0轴附近波动，对市场短期走势指示意义较弱。
• 大小盘轮动指数：近期小盘相对大盘小幅超涨，但对市场短期走势指示意义较弱。
• 微盘-红利轮动指标：指标回落至-6.43%，提示红利相对微盘取得一定超额，但对短期走势指示意义较弱。

4. 风险提示

• 经济复苏不及预期：可能加剧市场不确定性。
• 海外衰退超预期：可能影响国内进出口及相关产业链。
• 地缘政治黑天鹅事件：可能使国内外局势趋于紧张。
• 统计数据口径偏差：可能导致分析结果出现误差。

总结

本期A股市场整体资金面偏紧，流动性回笼趋势明显，资金净流出规模扩大，主要受股票型ETF净流出影响。散户情绪偏弱，游资活跃度回落，杠杆资金风险偏好下降，融资余额收缩。外资情绪亦有所降温，但人民币升值及地缘风险缓解促使交投热情回升。宏观层面，央行流动性回笼，货币市场利率回落，债券收益率分化，人民币升值。中短线指标方面，波动率指数处于高位，提示市场底部较为稳固；其他指标未发出明确信号，对短期走势指示意义较弱。整体来看，市场情绪偏谨慎，资金流向趋于保守，需关注经济复苏、海外衰退及地缘政治等风险因素。