> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Q1及近期资金行为全景复盘总结 ## 核心内容概览 本报告对2026年第一季度及近期A股市场的资金流动情况进行全景复盘，涵盖宏观流动性、微观资金面、中短线指标体系及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场资金流向及情绪变化的参考。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 宏观流动性与资金价格 - **央行流动性整体回笼**：本期央行流动性净回笼规模达1702亿元，逆回购投放3040亿元，回笼4742亿元。 - **货币市场利率回落**：季末跨季扰动消退后，资金面重回宽松，R007、DR007及SHIBOR 1周利率均有所下行。 - **债券收益率分化**：短端国债收益率下降，长端国债收益率微升，收益率曲线进一步陡峭化。 - **人民币升值**：美元兑人民币即期汇率升至6.88元，中美利差收窄，凸显中国能源结构的安全溢价。 ### 2. 微观流动性与A股市场资金面 - **A股缩量下跌**：本期A股日均成交金额跌破2万亿元，收缩至1.90万亿元，较上期减少2146亿元。 - **资金净流出扩大**：本期A股可跟踪资金净流出646亿元，主要由股票型ETF净流出带动。 - **散户情绪偏弱**：本期散户资金净流入1143亿元，环比减少58亿元；散户ETF资金由净流入转为净流出。 - **游资活跃度回落**：本期游资活跃度处于历史低位，成交金额环比下降21亿元。 - **杠杆资金持续净流出**：融资余额回落至2.56万亿元，融资余额占全A流通市值比重为2.62%，处于历史低位。 - **私募资金净流入**：1-2月累计净流入约700亿元，私募备案规模显著提升。 - **外资情绪回落**：北向成交热度回落，海外被动资金仍净流出；人民币升值与地缘风险促使外资交投热情有所回升。 ### 3. 中短线指标体系跟踪 - **波动率指数高位**：沪指波动率指数为99.9%，处于短线相对高位，提示前期3800附近的阶段底部较为扎实，短期大幅跌破概率偏小。 - **股汇对冲指数**：截至4月7日，股汇对冲指数为-18，未触及极值预警区间。 - **A/H对冲指数**：指标下行至-5%，表明A股短期相对港股超跌，但未达预警区间。 - **A股与商品对冲指数**：指标在0轴附近波动，对市场短期走势指示意义较弱。 - **大小盘轮动指数**：近期小盘相对大盘小幅超涨，但对市场短期走势指示意义较弱。 - **微盘-红利轮动指标**：指标回落至-6.43%，提示红利相对微盘取得一定超额，但对短期走势指示意义较弱。 ### 4. 风险提示 - **经济复苏不及预期**：可能加剧市场不确定性。 - **海外衰退超预期**：可能影响国内进出口及相关产业链。 - **地缘政治黑天鹅事件**：可能使国内外局势趋于紧张。 - **统计数据口径偏差**：可能导致分析结果出现误差。 ## 总结 本期A股市场整体资金面偏紧，流动性回笼趋势明显，资金净流出规模扩大，主要受股票型ETF净流出影响。散户情绪偏弱，游资活跃度回落，杠杆资金风险偏好下降，融资余额收缩。外资情绪亦有所降温，但人民币升值及地缘风险缓解促使交投热情回升。宏观层面，央行流动性回笼，货币市场利率回落，债券收益率分化，人民币升值。中短线指标方面，波动率指数处于高位，提示市场底部较为稳固；其他指标未发出明确信号，对短期走势指示意义较弱。整体来看，市场情绪偏谨慎，资金流向趋于保守，需关注经济复苏、海外衰退及地缘政治等风险因素。