20250310-东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（九）_海外被动资金继续流入A股_26页_1mb

海外被动资金继续流入A股总结

核心内容概览

本期（2025年3月1日-3月7日）A股市场整体呈现缩量上涨态势，但资金面出现净流出，主要受ETF净赎回扩大影响。宏观流动性边际收紧，而微观流动性方面，散户情绪走弱，杠杆资金净流入规模有所收缩，外资则通过被动资金继续加仓。同时，多个中短线指标显示市场分化趋势或有收敛迹象。

主要观点

1. 宏观流动性与资金价格

• 公开市场操作：央行本期累计净回笼8813亿元，宏观流动性较前期边际收紧。
• 货币市场利率：银行间流动性整体转松，R007、DR007利率回落，SHIBOR长短期利率走向分化。
• 债券市场利率：1Y、10Y国债收益率分别回升至1.55%、1.80%，信用利差有所回升。
• 外汇市场：中美利差收窄至-248.30bp，人民币即期汇率升值至7.24元。

2. 微观流动性与A股市场资金面

• A股资金面：本期A股可跟踪资金净流出207亿元，较前期净流入153亿元明显收缩。
• 市场板块：除北交所外，其他主要板块日均成交额均有所回落。
• 散户资金：散户资金净流入1108亿元，环比回落1613亿元；散户ETF资金由净流入转为净流出。
• 杠杆资金：融资资金净流入115亿元，较上周小幅收缩；加仓计算机、电力设备、机械设备，减仓非银金融、煤炭、传媒等。

3. 外资动向

• 北向资金：陆股通日均成交额回落至2054亿元，热度有所下降。
• 海外被动资金：继续加仓，规模约2.3亿美元，其中iShares安硕MSCI中国ETF、X-trackersHarvest沪深300ETF、Invesco中国科技ETF等显著净流入。

4. 公募基金动态

• 偏股型基金：新发份额环比收缩137亿元，股票仓位小幅提升。
• ETF资金流：股票型ETF持续净流出，规模达319.5亿元；机器人、人工智能等主题ETF净流入减少。

5. 中短线指标体系跟踪

• A股与汇率背离指数：未升至严重背离区间，对市场短期走势指示性较弱。
• A股与港股收益分化指标：港股相对A股进一步超涨的概率或低于5%。
• A股大小盘分化指数：小盘相对大盘占优，但模型提示继续上行至极致区间的概率为17%，中短期或迎来均值回归。
• 微盘-红利轮动指标：指标由2月25日的高位23.3%回落，短期超额收益或继续收敛。

关键信息

• 宏观流动性：央行净回笼8813亿元，MLF净投放为0，货币净投放量总计为-8813亿元。
• 资金供需：本期A股可跟踪资金净流出207亿元，主要因ETF净赎回扩大。
• ETF资金流向：
  • 净流入前三大ETF：嘉实上证科创板芯片ETF（13.5亿元）、华夏上证50ETF（7.7亿元）、南方中证全指房地产ETF（5.4亿元）。
  • 净流出前三大ETF：华泰柏瑞沪深300ETF（-42.5亿元）、易方达沪深300ETF（-27.5亿元）、华夏沪深300ETF（-21.8亿元）。
• 行业主题ETF：机器人、人工智能等主题ETF净流入环比明显收缩。
• 中短线指标：
  • A股与港股收益分化指标行至-10%，港股相对A股进一步超涨概率或低于5%。
  • A股大小盘分化指数行至8.65%，模型提示继续上行至极致区间的概率为17%，中短期或迎来均值回归。
  • 微盘-红利轮动指标由23.3%回落，短期超额收益或继续收敛。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能加剧市场不确定性。
• 海外衰退超预期：可能影响国内进出口及相关产业链。
• 地缘政治事件黑天鹅：可能使国内外局势趋于紧张。
• 统计数据口径存在偏差：可能造成分析结果误差。

附注

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 报告发布机构：东吴证券股份有限公司。
• 投资评级标准：基于未来6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期。