20180830-华创证券-华宇软件-300271.SZ-2018年中报点评_新签订单增长良好_创新业务快速发展_4页_455kb

华宇软件（300271）2018年中报总结

核心内容

华宇软件于2018年上半年实现营业收入9.96亿元，同比增长17.52%；归母净利润2.15亿元，同比增长37.5%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长16.66%。公司新签合同额达9.89亿元，同比增长45%，期末在手合同额为15.81亿元，显示公司业务增长势头强劲。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年业绩表现良好，净利润增长超过30%，主要得益于联奕科技并表带来的收入增长。
• 毛利率波动：公司毛利率为43.92%，同比下降1.42个百分点，主要受教育板块硬件占比高影响。预计下半年毛利率将有所回升。
• 费用控制优化：销售费用率上升1.73个百分点，主要由于并购和营销网络扩展，而管理费用率下降2.26个百分点，表明公司费用管理能力提升。
• 创新业务快速发展：公司积极拓展“人工智能+法律服务”领域，推出多项智慧法院解决方案和法律科技产品，推动G端与C端业务协同发展。
• 市场拓展成效显著：公司与多家科技企业达成战略合作，如北大英华、腾讯云、幂律智能等，进一步提升其在法律科技行业的影响力。

关键信息

财务指标

投资建议

• 估值预测：公司预计2018-2020年净利润分别为5.10亿元、6.68亿元、8.46亿元，对应估值分别为23倍、18倍、14倍。
• 投资评级：维持“强推”评级，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。

风险提示

• 华宇元典业务进展低于预期
• 订单增速下滑风险
• 业务整合风险

业务进展

• 智慧法院：公司发布“华宇法律人工智能平台”，构建覆盖案件审理全过程的智慧法院产品体系，涵盖187个应用点。
• 法律人领域：子公司华宇元典的律师工作平台注册用户数稳步增长，目前律师注册人数超过两万人，案件协同数量超万件。
• 创新产品：推出“保全通”在线财产保全平台，已在多个省份的法院上线，线上申请占比近30%。同时，与阿里钉钉合作推出“医管云”、“医共云”等医疗信息化产品，预计年内线上业务客户将达数千家。

财务比率

估值比率

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

附录：分析师信息

组长、首席分析师：陈宝健

• 清华大学计算语言学硕士
• 曾任职于国泰君安证券、安信证券
• 2017年加入华创证券研究所
• 2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员

分析师：邓芳程

• 华中科技大学硕士
• 曾任职于长江证券
• 2017年加入华创证券研究所

华创证券研究所联系方式

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁（总监）、申涛（高级销售经理）、杜博雅、侯斌、过云龙、侯春钰
• 广深机构销售部：张娟（所长助理、广深机构销售总监）、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟
• 上海机构销售部：石露（华东区域销售总监）、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜

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