20181029-华创证券-华宇软件-300271.SZ-2018年三季报点评_Q3业绩开始回暖_期待全年表现_4页_450kb

报告摘要

华宇软件（300271）2018年三季报总结

核心内容概述

华宇软件2018年第三季度财报显示，公司前三季度实现收入16亿元，同比增长19.53%，净利润3.06亿元，同比增长35.25%。其中，Q3单季度收入6.05亿元，同比增长23%，净利润9050万元，同比增长30.19%，扣非后增长32.26%。公司对全年业绩表现持乐观态度，认为Q3法律科技板块开始回暖，并预计全年表现将优于Q3。

主要观点

业绩回暖：Q3业绩表现优于中报，法律科技板块回暖迹象明显，主要受益于订单结算节点调整及创新业务推进。
业务拓展：公司持续深耕“人工智能+法律服务”领域，G端和C端业务稳步推进，同时积极拓展创新业务，如财产保全在线一体化办理平台“保全通”和与阿里钉钉合作的“医管云”、“医共云”等产品。
市场表现：公司当前股价为12.7元，12个月内最高价21.28元，最低价11.25元，市场表现较为波动。
投资建议：华创证券维持“强推”评级，预测公司2018-2020年净利润分别为5.10/6.68/8.46亿元，对应估值分别为19/14/11倍，预计未来表现将优于基准指数沪深300。

关键信息

财务表现

收入与利润：
- 前三季度主营收入为16亿元，同比增长19.53%。
- 净利润为3.06亿元，同比增长35.25%。
- Q3单季度收入6.05亿元，同比增长23%。
- Q3单季度净利润9050万元，同比增长30.19%，扣非后增长32.26%。
财务预测：
- 2018-2020年净利润分别为5.10/6.68/8.46亿元。
- 2018-2020年市盈率分别为19/14/11倍。
- 2018-2020年市净率分别为2/2/2倍。
主要财务指标：
- 成长能力：
  - 营业收入增长率分别为28.5%/33.8%/28.5%/22.6%。
  - EBIT增长率分别为46.3%/38.3%/34.0%/30.0%。
  - 归母净利润增长率分别为40.3%/33.8%/31.1%/26.6%。
- 获利能力：
  - 毛利率从40.6%提升至42.9%。
  - 净利率从16.0%提升至16.9%。
  - ROE从10.3%提升至14.8%。
  - ROIC从14.3%提升至17.8%。
- 偿债能力：
  - 资产负债率从26.5%提升至28.0%。
  - 债务权益比从2.7%降至1.8%。
  - 流动比率从203.9%提升至263.0%。
  - 速动比率从164.8%提升至215.5%。
- 营运能力：
  - 总资产周转率稳定在0.5-0.6之间。
  - 应收账款周转天数、应付账款周转天数、存货周转天数均保持稳定，分别为99天、77天、134天。

业务进展

法律科技板块：2018年中报因订单结算节点影响，收入未增长，但Q3开始回暖。
“保全通”平台：上线两个多月，线上申请占比近30%，已覆盖全国近百家法院，用户环比增长率超过60%。
医疗信息化：与阿里钉钉合作推出“医管云”、“医共云”等产品，预计年内线上业务客户将达数千家。
战略合作：与北大英华、腾讯云、幂律智能等企业签署合作协议，增强后续变现潜力。

风险提示

华宇元典业务进展低于预期。
订单增速下滑。
业务整合风险。

投资评级说明

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

团队介绍

组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券研究所。
分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券，2017年加入华创证券研究所。
助理研究员：刘逍遥，中国人民大学管理学硕士，2018年加入华创证券研究所。

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