20180422-渤海证券-华宇软件-300271.SZ-跟踪报告_业绩符合预期_人工智能+法律服务_持续落地_21页_1mb

华宇软件（300271）跟踪报告总结

核心内容

华宇软件在2017年实现了营业收入23.38亿元，同比增长28.46%，归母净利润3.81亿元，同比增长40.29%。业绩增长主要得益于联奕科技的并表，贡献了7814.55万元净利润。尽管营收增速较2015、2016年有所放缓，但归母净利润增速显著提升，体现出公司盈利能力的增强。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩保持增长，法律科技业务是主要增长引擎，营收达16.92亿元，同比增长19.38%。教育信息化业务因联奕科技并表而有所增长，但食品安全与市场监管业务受国家机构改革影响，营收同比下降25.92%。
• 毛利率与费用率：2017年公司综合毛利率为40.59%，较去年提升1.17个百分点，其中法律科技业务毛利率提升3.1个百分点。期间费用率下降0.85个百分点，显示公司对成本的有效控制。
• “人工智能+法律服务”布局：公司持续加大在法律人工智能技术上的投入，推出了“睿元”和“睿核”两大平台，支撑智慧法律相关应用和方案创新。“睿审”系统已在十余个省市部署，“晓督”在浙江等地成功落地，元典律师平台覆盖超一万个法律团队，平台数据价值约20亿元。
• 并购与业务拓展：公司通过并购联奕科技、华宇金信、万户网络等，实现了教育信息化、食品安全与市场监管等新业务的拓展。尽管部分并购业务在2017年未能完成业绩承诺，但整体并购整合效果良好。
• 盈利预测与投资评级：预计公司2018-2020年EPS分别为0.63、0.75、0.89元/股，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

分行业营收及毛利率情况

研发投入情况

风险提示

• 业务整合不达预期；
• 法检行业景气度下降；
• 食品安全行业订单进度不达预期；
• 宏观经济风险。

投资建议

公司“内生+外延”双轮驱动，法律科技和教育信息化业务稳步推进，食品安全业务有望随着机构改革完成而触底反弹。公司未来在AI+法律服务、大数据应用等领域的布局将成为业绩增长的新引擎，因此我们维持“买入”评级。