20180102-申万宏源-交运一周天地汇_吉祥航空高成长低估值_当前性价比最优_16页_1mb

报告摘要

吉祥航空高成长低估值，当前性价比最优

核心内容

本报告由申万宏源发布，主要分析交通运输行业市场表现及重点公司投资价值，重点推荐吉祥航空、中远海控等公司，并对行业未来走势进行展望。报告指出，航空、航运、快递、铁路等行业在2017年底至2018年初具备投资机会，尤其是吉祥航空和中远海控，因其高成长性与低估值，成为当前性价比较高的标的。

主要观点

1. 吉祥航空投资逻辑

吉祥航空航线结构占优，受益于航空供给侧改革，其运力主要从一线城市和二线城市出发，具有更高的弹性。
2018年ASK（可用座公里）增速预计达到16%，高于上市航空企业。
2019年将进入首都机场，预计开通北京时刻，提升盈利水平，预计减少低收益航线，提高整体盈利能力。
当前估值偏低，具备长期投资价值，坚定推荐买入。

2. 集运行业投资建议

17年末CCFI指数收于770.64点，环比微涨0.9%，欧洲航线和美东航线涨幅较大。
未来两年运价有望回暖，建议投资者在当前底部位置铺底买入，首选中远海控。
闲置运力仅2.3%，淡季需求依然旺盛，预计圣诞节后运价将上行。

3. 行业整体表现

交通运输行业指数上涨0.07%，跑赢沪深300指数1.3个百分点。
航空、铁路、机场、物流板块上涨，其中铁路涨幅最大（2.08%），公路涨幅最小（0.21%）。
航运、公交、港口板块下跌，其中港口跌幅最大（0.43%）。

4. 重点公司推荐

航空：推荐吉祥航空（成长性突出）及三大航（国航、南航、东航）。
集运：推荐中远海控（周期回暖）。
快递：推荐韵达股份（高增速）及顺丰控股（长期价值）。
铁路：推荐广深铁路（土地变现）及铁龙物流（混改预期）。
港口：推荐上港集团（自由贸易港建设）及日照港（利润增长）。
物流：推荐外运发展（主业增长）及象屿股份（大宗行情受益）。
其他：推荐建发股份（金砖会议催化）、东莞控股（公路投资）、楚天高速（转型电子）及瑞茂通（受益煤炭回暖）。

关键信息

1. 行业数据回顾

航空：11月民航客运量同比上升17%，旅客周转量同比上升18%。
机场：上海机场、深圳机场、白云机场及厦门空港均实现旅客吞吐量增长。
航运：CCFI指数上涨0.9%，BDI指数下跌15.6%。
港口：全国主要港口货物吞吐量同比上升4%，集装箱吞吐量同比上升9%。
铁路：11月铁路客运量同比上升11.24%，货运量同比上升0.92%。
公路：11月公路货运量同比上升10%，但客运量同比下降4%。

2. 重点公司盈利预测与估值

代码	子行业	公司名称	评级	当前股价（17/12/29）	EPS 2017E	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017E	PE 2018E	PE 2019E	PB
603885	航空	吉祥航空	买入	15.29	0.87	1.07	1.29	18	14	12	2.73
601919	航运	中远海控	增持	6.77	0.32	0.50	0.69	21	14	10	2.96
600029	航空	南方航空	增持	11.92	0.69	0.81	0.92	17	15	13	3.12
600115	航空	东方航空	增持	8.21	0.58	0.65	0.72	14	13	11	3.33
600018	港口	上港集团	增持	6.65	0.41	0.46	0.52	16	14	13	2.69
600057	物流	象屿股份	增持	8.09	0.49	0.60	0.73	17	13	11	2.12
600270	航运	外运发展	买入	17.28	1.20	1.31	1.41	14	13	12	1.96
600035	高速	楚天高速	增持	5.21	0.36	0.37	0.40	14	14	13	1.60

3. 行业估值趋势

航空行业PB接近历史平均，盈利预期提升。
航运行业PE较低，具备投资价值。
机场行业PE较高，但增长潜力大。
港口行业估值偏高，需关注成本和供需变化。
快递行业估值偏高，但增速稳定，具备长期投资价值。

总结

本报告认为，吉祥航空因高成长性和低估值，成为当前最佳买入标的。中远海控因集运行业周期回暖，亦被重点推荐。整体交通运输行业在2017年底至2018年初呈现复苏迹象，航空、铁路、机场、物流等子行业表现较好。报告建议投资者关注成长性高的民营航空及周期性明显的集运企业，并在当前底部位置进行布局。同时，提醒投资者注意市场风险，投资决策应结合自身情况，不应仅依赖报告评级。

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