20180108-申万宏源-休闲服务行业周报_光大集团正式接手中国青旅集团_酒店板块景气持续_16页_1mb

休闲服务行业2018年1月总结

核心内容

2018年1月初，休闲服务行业整体表现略弱于市场，休闲服务指数上涨2.47%，相对沪深300指数下跌0.21%，在申万一级行业中排名第12位。旅游综合指数上涨2.80%，景点指数上涨1.20%，酒店指数上涨4.98%，而餐饮指数则小幅下跌0.65%。行业整体呈现结构性上涨趋势，尤其是酒店板块表现强劲，预计未来两年仍处上升期，公司业绩增速将为估值提供安全边际。

主要观点

• 光大集团接手中青旅：光大集团正式从共青团中央手中接收中青旅的控制权，目标是在五年内将其发展为世界一流综合旅游企业。此变动有望带来外延扩张机会，以及古北水镇少数股东权益的整合，同时光大集团的金融实力可能为中青旅提供资金支持。
• 酒店板块景气持续：首旅酒店1月8日迎来限售股份解禁，预计一季度流通抛压约为7.1%，但若通过大宗交易方式，抛压将延后至三季度。酒店行业预计仍将保持增长态势，业绩确定性较高。
• 投资建议：短期建议配置估值较低、业绩确定性强的标的，如中国国旅、中青旅、黄山旅游等；中长期继续关注政策支持和集中度提升的免税和酒店行业，以及国企改革带来的机制改善机会。
• 元旦旅游数据良好：全国接待国内游客1.33亿人次，同比增长11.08%，实现旅游收入755亿元，同比增长11.22%。冰雪游、温泉游、避寒游等主题游表现突出，其中长白山、南山景区、故宫博物院等热门景区游客量显著增长。

关键信息

行业动态

• 光大集团与中青旅：光大集团正式成为中青旅第一大股东，预计2018年公司扣非净利润增长约40%，现有估值存在低估，维持“买入”评级。
• 华侨城A：转让北京侨禧51%股权，控股股东完成改制。
• *ST东海A：因未履行资产重组承诺，收到海南证监局关注函。
• 易到出行：在7个城市下调佣金至5%，并计划接入出租车服务。
• 万豪国际：德尔塔酒店品牌首次进驻亚洲市场，上海宝山德尔塔酒店开业。
• 国际航空业预测：2018年全球航空业净利润预计增长11.3%，航企成本将增4.3%，机票价格将涨3%。
• Uber前CEO出售股份：卡兰尼克拟出售其持有的Uber 29%股份，与软银集团和一个投资者财团达成约14亿美元收购协议。

公司公告

• 中青旅：青旅集团100%国有产权划转至光大集团，实际控制人变更为国务院。
• 华侨城A：以7.7亿元转让北京侨禧51%股权，控股股东完成改制。
• *ST东海A：收到海南证监局关注函，因未按期履行资产重组承诺。
• 大连圣亚：推举于国红为董事候选人，修改公司章程。
• 众信旅游：副总经理王春峰预计6个月内减持不超过60000股。
• 西藏旅游：财务总监辞职。
• 中弘股份：公司主体信用等级下调至BBB-，控股股东股份被司法冻结。
• 国旅联合：并购重组事项待审，公司股票停牌。
• 北部湾旅：取得红水河流域客运航线特许经营权，子公司进行保理融资。
• 科锐国际：完成董事会、监事会换届选举。
• 腾邦国际：2亿元产业并购基金募集完毕。
• 华天酒店：董秘易欣辞职。
• 长白山：公开发行可转债申请获证监会受理。
• 广州酒家：董事、副总经理吴家威辞职，聘任潘建国为副总经理。

行业重点公司估值

• 景区类：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A、张家界、宋城演艺、中青旅、长白山、九华旅游、天目湖等公司估值在22-54倍之间，部分公司被推荐为“买入”或“增持”。
• 酒店类：首旅酒店、岭南控股、金陵饭店、华天酒店、西安旅游等公司估值在14-44倍之间。
• 餐饮类：全聚德、西安饮食等公司估值在30-168倍之间。
• 旅行社：凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游等公司估值在23-93倍之间。
• 免税行业：中国国旅估值为38倍，被推荐为“增持”。

总结

2018年初，休闲服务行业整体表现稳健，其中酒店板块涨幅显著，显示出市场对行业未来增长的信心。光大集团接手中青旅，为公司带来新的发展机遇和治理结构的改善，预计将迎来第三个超额收益期。同时，元旦旅游数据良好，行业景气度持续，短期可关注超跌标的，中长期则应关注政策支持和集中度提升的免税和酒店行业。行业整体估值水平相对合理，部分公司被推荐为“买入”或“增持”，投资者应根据自身情况综合判断。