20171029-兴业证券-休闲服务行业周报_国旅三季报业绩大增_酒店维持高景气度_16页_1mb

报告摘要

休闲服务行业三季报分析总结

核心内容概述

2017年10月29日发布的休闲服务行业研究报告指出，三季报披露临近，整体行业表现稳健，重点推荐免税和酒店板块。报告指出，尽管申万休闲服务指数相对沪深300略有下跌，但其涨幅在申万28个一级行业中排名第六，显示出行业具备一定增长潜力。

主要观点

旅游行业整体PE估值（TTM）为40.6X，略低于历史均值，但估值水平整体仍处于合理区间。
酒店板块维持高景气度，部分公司如锦江股份、首旅酒店、中青旅等，其第三季度RevPAR数据表现强劲，显示出行业回暖趋势。
凯撒旅游、众信旅游等公司业绩增长显著，但股价波动较大，需关注其未来表现。
重点推荐个股包括中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺、中青旅、凯撒旅游、峨眉山A、北部湾旅、荣泰健康、桂林旅游等，这些公司具备良好的增长前景和投资价值。
未来一周多家公司将披露三季报，需关注其业绩表现。

关键信息

行业动态

国家旅游局：2016年度全国星级饭店利润总额为4.71亿元，显示出行业盈利能力。
在线旅游：Trivago第三季度总收入2.879亿欧元，同比增长17%。
酒店：中银证券拟以16.5亿港元出售香港珀丽酒店，东瀛游斥资约5700万元购日本土地建酒店，HFE展会现场签约32家。
旅游交通：阿姆斯特丹禁止再开针对游客的商店，首汽约车完成6亿元B轮融资，茅台机场预计2020年吞吐量或破百万。

上市公司动态

中国国旅：2017年前三季度营业收入207.45亿元，同比增长26.14%，归母净利润19.08亿元，同比增长30.62%。
中青旅：前三季度营业收入77.35亿元，同比下降0.31%，归母净利润4.39亿元，扣非归母净利润3.35亿元。
锦江股份：9月份净增门店106家，其中直营店净关3家，锦江系RevPAR同比增长8.1%，铂涛系RevPAR同比增长10.37%。
宋城演艺：前三季度营业收入23.14亿元，同比增长17.60%，归母净利润9.18亿元，扣非归母净利润9.23亿元。
黄山旅游：前三季度营业收入12.35亿元，同比增长6.7%，归母净利润3.26亿元，扣非归母净利润3.24亿元。
峨眉山A：前三季度营业收入8.59亿元，同比增长4.41%，归母净利润1.51亿元，同比增长4.69%。
众信旅游：前三季度营业收入92.24亿元，同比增长10.61%，归母净利润1.82亿元，扣非归母净利润1.79亿元。
三特索道：前三季度营业收入3.93亿元，同比增长11.13%，归母净利润0.14亿元，扣非归母净利润50万元。
桂林旅游：前三季度营业收入4.18亿元，同比增长17.23%，归母净利润0.7亿元，扣非归母净利润0.62亿元。
全聚德：前三季度营业收入13.84亿元，同比下降1.14%，归母净利润1.34亿元，同比增长3.09%。
荣泰健康：前三季度营收12.77亿元，同比增长49.62%，归母净利1.55亿元，同比增长10.78%，扣非后归母净利增长13.65%。

投资建议

优质龙头白马标的

中国国旅：三季报业绩大增，毛利率提升在即，国内免税空间巨大，维持“增持”评级。
锦江股份：Q3RevPAR数据强劲，开店领先，期待内部整合及国企改革，维持“增持”评级。
首旅酒店：三季报延续强劲增长，发力中高端带动RevPAR提升，维持“增持”评级。
宋城演艺：低基数、低估值，新项目拓展不断，维持“增持”评级。
中青旅：乌镇Q3低基数叠加涨价，古北持续高增长，维持“增持”评级。

弹性标的

峨眉山A：首次董事长变更，新任董事长具备国资背景，助力公司二次腾飞，维持“增持”评级。
北部湾旅：旅游+科技稳步推进，维持“增持”评级。

国企改革

华侨城相关公司：如西安饮食、曲江文旅、云南旅游，混改引入海航，业绩改善，维持“增持”评级。
桂林旅游：混改引入海航，景区资源整合预期，维持“增持”评级。
云南旅游：华侨城入股世博，打造云南旅游综合开发平台，维持“增持”评级。

新兴产业

荣泰健康：共享经济第一股，内销+微SPA摩摩哒快速增长，维持“增持”评级。

海外机会

携程、华住、锦江酒店：海外旅游业务发展迅速，值得关注。

风险提示

社会服务行业系统性风险
公司治理风险
二级股票市场的系统性风险

重点推荐个股列表

公司名称	推荐理由
中国国旅	三季报业绩大增，免税业务毛利率提升，未来增长可期
锦江股份	Q3RevPAR数据强劲，内部整合及国企改革带来增长机会
首旅酒店	中高端酒店市场发展，国企改革提升经营效率
宋城演艺	千古情业务表现优良，轻资产项目拓展
中青旅	乌镇Q3量价齐升，古北持续高增长
凯撒旅游	背靠海航，航旅融合深入，估值处于底部
峨眉山A	董事长变更，国资背景助力公司发展
北部湾旅	旅游+科技双轮驱动，成长性良好
荣泰健康	健康养生需求增长，产品体验丰富
桂林旅游	股权交易落地，景区资源整合预期