20160814-兴业证券-食品饮料周报_防御为王_继续推荐一线酒和乳制品_15页_1mb

防御为王，继续推荐一线酒和乳制品总结

核心内容

本报告指出，在市场避险情绪较浓的背景下，一线酒类和乳制品仍为防御性投资的首选。分析师认为，一线酒类公司基本面稳健，估值较低，具备较强的抗风险能力；乳制品行业需求端逐步回暖，行业龙头有望在行业洗牌中受益。同时，报告建议投资者密切关注婴幼儿奶粉行业，随着政策落地及二胎政策的影响，行业供需格局将显著改善。

主要观点

• 继续推荐一线酒类：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司基本面确定，估值合理，是市场避险情绪下的大资金首选。
  • 茅台动销强劲，批价稳定在950-960元区间，中秋备货启动后供不应求状态有望持续。
  • 普五和国窖等前期表现稳定的酒类品牌，随着旺季来临，也将迎来积极变化。
• 继续推荐伊利股份：公司作为行业龙头，品牌力、营销力和渠道力强，高端产品表现优异，业绩增长预期明确，目标估值25倍。
• 婴幼儿奶粉行业机遇：CFDA发布配方注册制相关文件，行业将进入洗牌期。国产龙头品牌有望在政策和市场双重利好下脱颖而出，建议关注伊利股份和三元股份。
• 行业评级维持“推荐”：长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份；8月组合为伊利股份、贵州茅台、天润乳业。

关键信息

1. 行情回顾

• 食品饮料指数：8月第二周上涨2.08%，跑输大盘0.70pct。
• 子行业表现：肉制品涨幅最高（4.3%），白酒（3.2%）、葡萄酒（2.8%）、啤酒（2.1%）等子行业也表现较好。
• 重点公司表现：张裕A涨幅最大（4.86%），贵州茅台（3.61%）、五粮液（3.60%）、泸州老窖（3.31%）等一线酒类公司表现稳定。

2. 估值与配置

• 行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为28.66倍，相对沪深300市盈率（TTM）11.72倍为2.37倍，市净率相对沪深300为3.02倍。
• 基金配置：16Q2基金对食品饮料行业重仓持股占比上升至2.66%，其中白酒板块占比1.57%，乳业占比0.84%，显示市场对防御性板块的偏好。

3. 重点数据

• 生鲜乳价格：截至8月3日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.39元/公斤，同比下跌0.59%。
• 婴幼儿奶粉价格：8月5日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.62元/公斤，同比上涨2.03%。
• 猪肉价格：8月12日猪肉价格为28.01元/公斤，环比上涨2.08%；猪粮比为9.27，显示生猪价格相对饲料成本处于高位。

4. 重点公告与新闻

• 中炬高新：2016年中报显示，上半年营收增长12.86%，净利润增长38.55%，调味品业务持续增长。
• 古越龙山：上半年营收增长21.92%，净利润增长15.84%，聚焦核心产品，电商和产能建设推动增长。
• 君乐宝：宣布以“陆港同质同价”进入香港市场，首批产品已在药店销售。
• 亲亲食品：预计上半年收入同比下降7-10%，利润减少主要因上市费用。
• 银鹭：推出新品“活粒go”，主打高端礼品市场。
• 克明面业：推出“金麦厨方便湿面”，计划3年内实现5亿元销售额。

5. 下周重点事项提醒

• 多家食品饮料公司预计在8月15日至8月20日之间披露中报或召开股东大会，包括安琪酵母、光明乳业、山西汾酒、迎驾贡酒、海天味业、双汇发展、上海梅林、白云山、海南椰岛、梅花生物、桃李面包、好想你、兰州黄河、黑牛食品等。

风险提示

• 经济增速继续放缓，消费持续下滑，可能对行业造成负面影响。

附注

• 本报告由兴业证券食品饮料研究团队发布，分析师为陈嵩昆、王晓明，研究助理为卜忠林。
• 报告中涉及的公司数据和市场分析均来自公开资料及Wind数据。