20160807-兴业证券-食品饮料_一线酒和乳制品仍是目前防御首选_13页_647kb

文档总结

核心内容

本文档是一份食品饮料行业的投资研究报告，发布于2016年8月7日，由兴业证券撰写。报告主要聚焦于当前市场环境下，一线白酒和乳制品作为防御性板块的首选投资标的，同时对行业整体表现、重点公司情况、估值水平、基金配置及市场动态进行了详细分析。

主要观点

• 行业表现：8月第一周，食品饮料板块整体下跌2.19%，跑输大盘2.23个百分点。其中，白酒板块跌幅最大（-3.4%），葡萄酒跌幅最为显著（-6.1%）。啤酒板块表现相对较好，涨幅达1.6%。
• 重点公司推荐：报告继续推荐一线酒类和乳制品公司，认为其基本面扎实，估值合理，未来增长潜力大。重点推荐公司包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖和伊利股份。
• 三线酒企风险释放：三线酒企如酒鬼酒在中报中出现业绩下滑，但预计随着中报密集披露，其业绩风险将逐步释放，股价仍有下行风险。
• 乳制品与婴幼儿奶粉行业：乳制品行业整体承压，但婴幼儿奶粉价格小幅上涨，配方注册制将淘汰部分中小品牌，国内大品牌在渠道上更具优势。
• 基金配置：基金对食品饮料行业的配置比例有所上升，其中白酒板块的持仓比例增加，显示出机构对防御性板块的偏好。

关键信息

重点公司数据

行业重点数据

• 生鲜乳价格：截至7月27日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.39元/公斤，同比下跌0.59%，环比下跌0.29%。
• 婴幼儿奶粉价格：7月29日，国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.71元/公斤，同比上涨1.89%，环比上涨0.05%。
• 猪肉价格：8月5日，猪肉价格为27.44元/公斤，环比下跌0.4%；猪粮比为9.00。

市场动态

• 新希望收购澳洲保健品企业：新希望集团旗下草根知本收购澳洲保健品企业Australian NaturalCare，计划进行产品本地化研发和渠道建设。
• 乳制品价格波动：全球乳制品拍卖中，全脂奶粉价格涨幅扩大，中国港口到岸价约为18700元/吨，折合原料奶约2.2元/公斤，高于国内生鲜乳价格。
• Vitaco拟出售给上海医药：澳洲维生素制造商Vitaco拟出售60%股权给上海医药，交易预计于2017年3月完成。

估值与配置

• 整体估值水平：食品饮料板块市盈率（TTM）为27.98倍，相对沪深300市盈率（TTM）11.72倍为2.39倍；市净率为4.40倍，相对沪深300市净率1.45倍为3.03倍。
• 基金仓位配置：16Q1食品饮料行业基金重仓持股占比为1.89%，较15年四季度上升0.5pct。白酒和非白酒持股比例分别为1.14%和0.75%。

风险提示

• 经济增速继续放缓
• 消费持续下滑

下周重点事项提醒

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为食品饮料行业在未来一段时间内具有较好的防御性和增长潜力。
• 公司推荐顺序：泸州老窖、五粮液、贵州茅台。
• 建议策略：在板块调整时买入，把握下半年可能的中级行情。

结论

报告强调在当前市场环境下，一线酒类和乳制品仍为防御性投资的首选，认为其基本面稳定，估值合理，未来增长可期。同时，行业洗牌加速，国内大品牌在婴幼儿奶粉市场中更具竞争力，建议关注伊利股份和贝因美。