20220811-浙商证券-中国联通-600050.SH-中国联通2022年中报点评报告_业绩符合预期_产业互联网增长亮眼_6页_1mb

中国联通2022年中报总结

核心内容

中国联通2022年中报显示，公司上半年业绩符合市场预期，主营业务收入和归母净利润分别同比增长8.3%和18.7%。其中，产业互联网业务表现尤为突出，收入同比增长32%，占比达到23%，成为推动公司增长的重要引擎。此外，公司通过加大算力和云投资，进一步夯实其在数字经济领域的竞争力。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司上半年营业收入1762.1亿元，同比增长7.4%；净利润109.1亿元，归母净利润47.9亿元，同比增长18.7%。
• 产业互联网增长亮眼：产业互联网业务收入达369亿元，同比增长31.8%，其中联通云收入187亿元，同比增长143.2%；数据中心收入124亿元，同比增长13.3%；物联网收入43亿元，同比增长44.1%，连接数达3.35亿户；大数据业务收入19亿元，同比增长48.9%，市场份额居运营商前列。
• 移动业务表现稳健：移动主营业务收入849亿元，同比增长3.4%；5G套餐用户达1.85亿户，渗透率提升至58%；ARPU保持稳定，为44.4元。
• 固网宽带用户净增新高：固网宽带接入收入230亿元，同比增长4.3%；宽带接入用户净增440万户，达9944万户，净增用户数创近10年同期新高；融合渗透率提升至73%。
• 算力投资持续加码：上半年资本支出284亿元，同比增长98.5%；新增5G基站18万站，达到87万站；全年计划算力网络投资145亿元，同比增长65%；预计全年IDC机架新增3.5万架，达到34.5万架。
• 成本费用管理有效：公司上半年成本费用同比增长6.5%，但营收占比有所下降，表明成本控制成效显著。
• 股东回报提升：董事会建议派发A股中期股息每股0.0663元，同比增长35.9%。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司收入增速分别为7.6%、6.9%、6.5%，归母净利润增速分别为13.3%、10.7%、10.6%；维持“买入”投资评级，认为公司未来盈利能力有望持续提升。

关键信息

收入结构优化

• 产业互联网：收入占比达23%，同比增长32%，其中联通云收入187亿元，同比增长143.2%。
• 移动业务：收入增长稳健，用户数持续增加，5G套餐用户净增2299万户。
• 固网宽带：用户净增440万户，融合渗透率提升至73%，用户粘性和价值显著增强。

投资与扩张

• 资本支出：上半年资本支出284亿元，同比增长98.5%。
• 5G建设：新增5G基站18万站，达到87万站；新增5G室分9万站，达到20万站。
• 算力网络与IDC：全年计划投资145亿元用于算力网络，同比增长65%；IDC机架预计新增3.5万架，达到34.5万架。

成本与费用控制

• 成本费用：上半年成本费用同比增长6.5%，其中网络运行及支撑成本、折旧及摊销、人工成本、销售费用分别增长6.9%、1.3%、3.2%、4.8%。
• 费用占比：网络运行及支撑成本营收占比下降0.5pct，销售费用下降0.4pct，显示成本控制能力提升。

股东回报

• 中期股息：建议派发A股中期股息每股0.0663元，同比增长35.9%。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为3527.05亿元、3770.75亿元、4015.07亿元，归母净利润分别为71.41亿元、79.05亿元、87.39亿元。
• 估值指标：P/E分别为15.48、13.99、12.65，显示公司估值持续下降，但盈利能力提升。

风险提示

• 创新业务发展不及预期：产业互联网等新兴业务可能面临市场拓展和技术落地的不确定性。
• 成本费用增长超预期：随着业务扩张，成本费用可能超出预期，影响利润空间。
• ARPU不及预期：移动用户ARPU可能因市场竞争加剧而下降。

投资评级说明

• “买入”评级：表示公司未来6个月的表现预计优于沪深300指数20%以上。

结论

中国联通在2022年上半年实现了业绩符合预期的增长，尤其在产业互联网领域表现突出，为公司未来增长提供了强劲动力。通过加大算力和云投资，公司进一步强化了在数字经济领域的竞争力。同时，有效的成本费用管理和股东回报提升也增强了市场信心。尽管存在一定的风险因素，但公司未来盈利能力有望持续提升，因此维持“买入”投资评级。