20230309-国联证券-中国联通-600050.SH-产业互联网高速增长_公司业绩略超预期_3页

报告摘要

中国联通（600050）总结

核心内容概述

中国联通于2022年3月8日发布了年度报告，显示出公司在通信行业中的强劲表现。公司实现主营业务收入3549亿元，同比增长8.3%，创下了9年来的最高增速。利润总额达到204亿元，归属于母公司净利润73亿元，同比增长15.8%。值得注意的是，在剔除非经营性损益后，净利润规模创下公司上市以来的新高。公司产业互联网收入达705亿元，同比增长29%，占主营业务收入比例首次突破20%，成为公司业绩增长的重要引擎。

主要观点

业绩表现：2022年公司实现了四个“新高”：营收增速、净利润规模、创新业务占比、EBITDA。
移动和宽带业务：移动业务ARPU值为44.3元，同比增长0.1%；5G套餐用户渗透率提升至66%，新增用户0.58亿户，达2.12亿户。宽带接入融合ARPU值首次超过百元，但宽带接入APRU值为38.8元，同比下降6%。
产业互联网发展：产业互联网业务持续高速增长，2022年收入达705亿元，同比增长29%。其中，联通云收入361亿元（+122%），大数据收入40亿元（+54%），物联网收入86亿元（+43%），5G专网签约金额31亿元，5G+工业互联网累计项目超过5000个。
资本开支：2022年公司资本开支为742亿元，同比增长7.5%。2023年资本开支预计为769亿元，同比增长3.6%。算力网络投资占总资本开支的19.4%，同比增长20.16%，成为公司投资重点。
盈利预测与估值：预计2023-2025年公司营收分别为3826.30亿元、4400.24亿元和5280.29亿元，归母净利润分别为88.25亿元、102.83亿元和125.54亿元。公司EPS分别为0.28元、0.32元和0.39元，对应PE分别为21.88倍、18.77倍和15.38倍，维持“增持”评级。2024年目标价为6.40元。

关键信息

财务数据：
- 营业收入：2022年为3549.44亿元，同比增长8.26%。
- 净利润：2022年为72.99亿元，同比增长15.76%。
- EBITDA：2022年为990亿元，同比增长3%。
- 股东权益：2022年为347.27亿元，同比增长3.25%。
财务比率：
- 毛利率：24.25%。
- 净利率：4.69%。
- ROE：4.73%。
- ROIC：5.09%。
- 流动比率：0.59。
- 速动比率：0.43。
估值比率：
- 市盈率：2022年为26.45倍，预计2024年为18.77倍。
- 市净率：2022年为1.25倍，预计2024年为1.18倍。
- EV/EBITDA：2022年为4.06倍，预计2025年为2.24倍。