20220809-国盛证券-中国联通-600050.SH-转型发展成果加速显现_营收利润高速增长_3页_532kb

报告摘要

中国联通 (600050.SH) 2022年中期业绩总结

核心内容

中国联通于2022年中期发布了其业绩报告，显示出公司在转型发展中取得显著成果，营收与利润均实现快速增长，同时在股东回报方面也有明显提升。

主要观点

业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营业收入1763亿元，同比增长7.4%；主营业务收入1610亿元，同比增长8.3%；EBITDA为514亿元，同比增长3.9%；净利润为109.6亿元，同比增长19.5%。
股东回报提升：公司宣布派发中期股息，港股每股0.165元，同比增长37.5%，分红比例达到46%。
移动业务稳中有升：移动主营业务收入849亿元，同比增长3.4%；5G套餐用户净增2,999万户，达到18,492万户，5G套餐渗透率58%；移动用户ARPU保持平稳，宽带接入用户净增440万户，总数达9,944万户，融合渗透率73%。
产业互联网业务爆发：产业互联网收入达369亿元，同比增长31.8%；其中“联通云”收入翻倍至187亿元，同比增长143.2%；5G行业应用签约规模近40亿元，服务客户数达2,014个，累计项目数超过8,000个；数据中心机柜利用率超68%，实现收入124亿元；物联网连接数突破3.35亿户，收入达43亿元，同比增长44.1%。
资本支出与财务状况：面对“东数西算”工程和“双千兆”网络建设，公司加大资本支出，上半年资本支出284亿元，同比增长98.5%。公司努力控制费用，财务费用同比下降276%，资产负债率维持在42.9%的合理水平。

关键信息

财务指标概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	303,838	327,854	351,788	376,061	400,505
净利润(百万元)	12,525	14,416	16,554	18,651	20,810
归母净利润(百万元)	5,521	6,305	7,281	8,208	9,146
EPS（元/股）	0.18	0.20	0.24	0.27	0.30
P/E（倍）	19.3	16.9	14.6	13.0	11.6
P/B（倍）	0.7	0.7	0.7	0.7	0.6

投资建议

评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为72/82/91亿元，同比增长16%/13%/11%。
估值分析：2023年PE为13倍，考虑到公司基本面触底反转，且处于历史估值低位，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧
5G发展不及预期

股票信息

项目	内容
行业	通信服务
前次评级	买入
8月8日收盘价(元)	3.44
总市值(百万元)	106,523.37
总股本(百万股)	30,966.10
自由流通股(%)	99.99
30日日均成交量(百万股)	63.13

主要财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	4.6	7.9	7.3	6.9	6.5
营业利润增长率(%)	16.0	13.5	16.4	11.9	12.2
归属于母公司净利润增长率(%)	10.8	14.2	15.5	12.7	11.4
毛利率(%)	26.1	24.6	24.6	24.5	24.5
净利率(%)	1.8	1.9	2.1	2.2	2.3
ROE(%)	3.8	4.3	4.7	5.1	5.4
ROIC(%)	6.3	7.2	8.6	8.9	9.1
资产负债率(%)	43.1	43.3	42.0	41.5	41.4
P/E	19.3	16.9	14.6	13.0	11.6
P/B	0.7	0.7	0.7	0.7	0.6

结论

中国联通在2022年中期展现出强劲的业绩增长和良好的股东回报，特别是在移动业务和产业互联网领域取得显著进展。公司通过加大资本支出和优化运营效率，进一步夯实了其在通信行业的地位，并为未来增长奠定了坚实基础。尽管存在行业竞争加剧和5G发展不及预期等风险，但基于其稳健的财务状况和持续的增长动力，公司仍被给予“买入”评级。

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