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合成橡胶月报总结

核心内容概述

本报告为广发期货有限公司于2025年5月31日发布的合成橡胶月报，主要分析了6月丁二烯与顺丁橡胶的市场走势、供需格局、库存变化及汽车轮胎行业对橡胶需求的影响。报告指出，6月成本端先强后弱，顺丁橡胶供应虽有所下滑但仍同比增长，而需求端轮胎订单不足、库存高企，导致整体供需宽松，预计顺丁橡胶价格承压。同时，汽车市场虽有增长，但新能源汽车销量渗透率未达预期，重卡市场表现疲软。

主要观点

• 成本端：6月上半月丁二烯供应偏紧，价格有所上涨；下半月随着装置重启，供应恢复，价格回落。
• 供应端：顺丁橡胶行业亏损严重，6月产量环比下滑，但同比增长。
• 需求端：轮胎订单不足，开工率偏低，库存高企，市场情绪偏空。
• 库存情况：顺丁橡胶总库存月内累库，预计6月库存仍将维持高位。
• 汽车市场：4月汽车市场总体表现良好，产销增长，但新能源汽车渗透率未达预期，重卡市场销量略低于预期。

关键信息

丁二烯市场分析

• 5月产量：44.89万吨，环比+1.31%，同比+20.67%。
• 产能利用率：68.59%，环比-1.37%，同比+6.24%。
• 港口库存：截至5月28日为28500吨，环比-2670吨。
• 6月供应预期：国内供应先降后增，但整体产量难有提升。
• 进口预期：亚洲丁二烯供应充足，预计加大对中国进口。
• 价格走势：5月价格先涨后跌，现货市场交投偏弱，基差先弱后强。

顺丁橡胶市场分析

• 5月产量：13.94万吨，环比+14.78%，同比+49.72%。
• 库存情况：截至5月28日，厂内库存28100吨，贸易商库存6360吨。
• 6月产量预期：环比下滑，但同比增长。
• 价格表现：顺丁橡胶生产毛利下降，月度平均生产毛利为-624元/吨。
• 需求情况：轮胎订单不足，开工率偏低，库存高企，市场情绪偏空。

汽车与轮胎行业影响

• 4月汽车产销：分别完成261.9万辆和259万辆，同比增长8.9%和9.8%。
• 新能源汽车：4月销量占新车总销量的47.3%，1-4月占42.7%。
• 乘用车与商用车：4月乘用车销量增长10.2%，商用车销量增长2.7%。
• 重卡市场：4月销量为87667辆，环比下降21.4%，同比增长6.5%。
• 库存预警指数：4月中国汽车经销商库存预警指数为59.8%，位于荣枯线之上，市场不景气。

拟在建产能情况

丁二烯

顺丁橡胶

6月市场策略建议

• 单边策略：建议持有BR空单。
• 套利策略：建议观望。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性不作保证。
• 投资者需注意市场波动及政策不确定性风险。

其他信息

• 报告发布机构：广发期货有限公司
• 发布人：张晓珍
• 从业资格：F0288167
• 投资咨询资格：Z0003135
• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所
• 报告提醒：期市有风险，入市需谨慎。