20240728-国泰期货-合成橡胶_承压运行_11页_1mb

合成橡胶产业链分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年7月28日合成橡胶产业链的运行情况，重点围绕上游原材料丁二烯、中游产品顺丁橡胶与丁苯橡胶，以及下游轮胎行业的供需关系展开。整体来看，合成橡胶产业链处于震荡承压运行状态，主要受到成本端变化、供需平衡及市场套利行为的影响。

上游：丁二烯

价格走势

• 华东地区出厂价：本期为13100元/吨，环比下跌0.53%，同比上涨80.07%。
• 山东地区市场价：本期为12800元/吨，环比下跌3.03%，同比上涨70.10%。
• 中国到岸价：本期为1550美元/吨，环比下跌0.64%，同比上涨106.67%。

供应与库存

• 产量：本期为36.83万吨，环比上涨-0.99%，同比上涨2.76%。
• 开工率：本期为69.07%，环比上涨0.33%，同比上涨2.81%。
• 企业库存：本期为25850吨，环比下跌0.77%，同比上涨3.61%。
• 港口库存：本期为18800吨，环比下跌2.59%，同比下跌30.37%。

成本与利润

• 碳四抽提法成本：本期为7838元/吨，环比微涨0.20%，同比上涨8.26%。
• 碳四抽提法利润：本期为5362元/吨，环比微跌-0.30%，同比上涨6084.19%。
• 氧化脱氢法成本：本期为11754元/吨，环比持平0.00%，同比持平0.00%。
• 氧化脱氢法利润：本期为1196元/吨，环比下跌-6.68%，同比下跌133.61%。

进出口及表观消费量

• 进口：本期为20156吨，环比下跌-6.37%，同比下跌29.05%。
• 出口：本期为26547.069吨，环比上涨22.40%，同比上涨34.98%。
• 进口依存度：本期为63.65%，环比上涨-13.48%，同比上涨-1.89%。
• 表观消费量：本期为48.65万吨，环比上涨-1.25%，同比上涨2.21%。

中游：顺丁橡胶

价格走势

• BR9000出厂价（大庆石化）：本期为15000元/吨，环比持平0.00%，同比上涨43.93%。
• 山东市场价：本期为15100元/吨，环比持平0.00%，同比上涨38.53%。
• 上海市场价：本期为15000元/吨，环比持平0.00%，同比上涨37.61%。

供应与库存

• 顺丁橡胶产量：本期为21310吨，环比上涨2.85%，同比下跌-1.25%。
• 开工率：本期为53.53%，环比上涨1.04%，同比下跌-12.30%。
• 企业库存：本期为20560吨，环比下跌-4.81%，同比下跌-3.25%。
• 社会库存：本期为25850吨，环比下跌-0.77%，同比上涨3.61%。

成本与利润

• 理论生产成本：本期为16096元/吨，环比持平0.00%，同比上涨62.32%。
• 理论生产利润：本期为-796元/吨，环比持平0.00%，同比下跌-201.53%。
• 毛利率：本期为-5.3%（数据未明确，但利润为负）。

进出口

• 进口：本期为20156吨，环比下跌-13.48%，同比上涨9.31%。
• 出口：本期为26547.069吨，环比上涨3.78%，同比上涨26.23%。

中游：丁苯橡胶

价格走势

• 齐鲁石化1502山东主流价：本期为15200元/吨，环比持平0.00%，同比上涨31.03%。
• 齐鲁石化1712山东主流价：本期为13950元/吨，环比下跌-0.36%，同比上涨30.37%。

供应与库存

• 产量：本期为95940吨，环比下跌-5.42%，同比上涨2.21%。
• 开工率：本期为61.03%，环比上涨14.67%，同比上涨15.89%。
• 企业库存：本期为4590吨，环比下跌-5.75%，同比下跌-18.33%。
• 社会库存：本期为17550吨，环比上涨2.33%，同比下跌-8.12%。

成本与利润

• 理论生产成本：本期为14737.5元/吨，环比持平0.00%，同比上涨24.82%。
• 理论生产利润：本期为362.5元/吨，环比持平0.00%，同比下跌-481.82%。
• 毛利率：本期为2.46%（数据未明确，但利润为正）。

进出口

• 进口：本期为33977吨，环比上涨0.65%，同比下跌-1.89%。
• 出口：本期为19087吨，环比下跌-3.22%，同比上涨16.79%。

下游：轮胎行业

产量及开工率

• 全钢胎产量：本期为60.92万条，环比上涨1.16%，同比下跌-16.00%。
• 半钢胎产量：本期为260.8万条，环比微涨0.04%，同比上涨1.82%。
• 全钢胎开工率：本期为54.03%，环比上涨2.12%，同比下跌-8.31%。
• 半钢胎开工率：本期为79.15%，环比微涨0.10%，同比上涨10.19%。

库存

• 全钢胎库存天数：本期为45.03天，环比上涨1.79%，同比上涨5.09%。
• 半钢胎库存天数：本期为35.18天，环比微涨0.95%，同比下跌-7.30%。

需求

• 乘用车产量：本期为215.2万辆，环比上涨6.64%，同比上涨-2.89%。
• 重卡销量：本期为7.4万辆，环比上涨5.37%，同比上涨-4.39%。

关键信息总结

• 顺丁橡胶基本面：静态估值区间为14400元/吨-15100元/吨，动态估值预计随现货走弱而下移。
• 套利空间：主力BR2408合约升水山东市场价约100-200元/吨，存在持现货抛盘面的套利机会。
• 成本支撑：丁二烯价格对顺丁橡胶形成支撑，实际现金流成本约在14400-14500元/吨。
• 供需矛盾：顺丁橡胶短期供需矛盾不突出，现货价格震荡承压。
• 期货市场：近月投机性在期现回归后减弱，后期期货仓单增加可能对盘面形成压制。
• 丁二烯供应：三季度丁二烯价格的主要矛盾或将为供应回归对价格的压制。
• 轮胎行业需求：乘用车产量和重卡销量有所回升，但库存维持高位，需求端对顺丁橡胶形成一定支撑。

主要观点

• 合成橡胶产业链整体处于震荡承压状态，价格走势受成本端影响较大。
• 丁二烯价格分化，部分外销产品降价，国内供应有所恢复。
• 顺丁橡胶和丁苯橡胶价格保持稳定，但利润表现不一，顺丁橡胶利润为负，丁苯橡胶利润为正。
• 轮胎行业产量和开工率有所回升，但库存仍维持高位，需求端对合成橡胶有一定支撑。
• 期货市场存在套利机会，但需关注后期仓单增加对价格的影响。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告数据来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。