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合成橡胶：高位回调分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年9月1日合成橡胶产业链的市场动态，重点围绕丁二烯、顺丁橡胶和丁苯橡胶的价格、供应、库存、成本与利润等关键指标展开，结合下游轮胎行业及汽车行业的需求情况，对合成橡胶的市场走势进行了研判。

主要观点

1. 顺丁橡胶市场分析

• 价格：顺丁橡胶现货市场价整体在15400元/吨附近，主力BR2410合约升水山东市场价约100元/吨，存在套利空间。
• 基本面估值：顺丁橡胶静态估值区间为14500-15500元/吨，动态估值区间趋稳。预计盘面15400-15500元/吨为基本面高位区间。
• 供应：顺丁橡胶产量维持偏中性，上游显性库存小幅去库，工厂外销压力减小。
• 成本与利润：理论完全成本估算为15760元/吨，实际成本最低约在14500元/吨附近。生产利润为-690元/吨，较上期下降约22.47%。
• 市场预期：由于现货价格上涨乏力，近月合约可能面临高位回调风险，短中期仍以基本面估值区间震荡为主。

2. 丁二烯市场分析

• 价格：丁二烯价格企稳运行，现货成交放量，华东地区出厂价在12901元/吨，山东地区主流价为13275元/吨。
• 供应：国内丁二烯开工率处于高位，产量持续环比增长。
• 库存：企业库存小幅下降，港口库存上升，显示市场供需变化。
• 成本支撑：丁二烯成本端预计对顺丁价格形成支撑，理论底部估值为14500元/吨。
• 进口与出口：进口数量大幅下降，出口数量亦有所减少，显示国内丁二烯供应充足，外销压力减小。

3. 丁苯橡胶市场分析

• 价格：齐鲁石化1502出厂价为15400元/吨，1712出厂价为13500元/吨，山东主流价分别为15550元/吨和13600元/吨。
• 供应：丁苯橡胶产量环比上升，开工率略有下降。
• 库存：工厂及贸易商库存小幅下降，市场供需相对平衡。
• 成本与利润：生产成本为14612.5元/吨，生产利润为787.5元/吨，利润环比上升。
• 市场预期：丁苯橡胶价格受成本支撑，市场走势偏稳。

关键信息

上游：丁二烯

• 价格：本周价格企稳，华东地区出厂价为12901元/吨，山东主流价为13275元/吨。
• 产量：国内丁二烯产量维持高位，周度产量为40.06万吨。
• 开工率：国内丁二烯开工率为68.2%，环比小幅下降。
• 库存：企业库存下降，港口库存上升。
• 成本：理论完全成本为15760元/吨，实际成本最低为14500元/吨。
• 进口与出口：进口数量下降，出口数量亦减少，显示外销压力减小。

中游：顺丁橡胶

• 价格：BR9000市场价为15400元/吨，山东市场价为15400元/吨，上海市场价为15500元/吨。
• 供应：顺丁橡胶产量为22210吨，开工率为60.71%。
• 库存：工厂库存小幅下降，社会库存维持稳定。
• 成本与利润：理论生产成本为15890元/吨，生产利润为-690元/吨。
• 进口与出口：进口数量为11863吨，出口数量为7759吨。

中游：丁苯橡胶

• 价格：齐鲁石化1502出厂价为15400元/吨，1712出厂价为13500元/吨。
• 供应：丁苯橡胶产量为101350吨，开工率为59.72%。
• 库存：工厂库存下降，贸易商库存略有下降。
• 成本与利润：理论生产成本为14612.5元/吨，生产利润为787.5元/吨。
• 进口与出口：进口数量为36735吨，出口数量为14694吨。

下游：轮胎行业

• 产量：山东全钢胎产量为68.07万条，半钢胎产量为259.91万条。
• 开工率：全钢胎开工率为58.85%，半钢胎开工率为78.96%。
• 库存：全钢胎库存天数为43.34天，半钢胎库存天数为35.95天。
• 出口：轮胎出口数量为731991吨，全钢胎出口为402182吨，半钢胎出口为304033吨。
• 需求：乘用车产量为1992000辆，重卡销量为5.9万辆。

总体市场趋势

• 合成橡胶整体市场处于高位回调状态。
• 顺丁橡胶和丁苯橡胶价格相对稳定，丁二烯价格企稳，为合成橡胶提供成本支撑。
• 期货市场短期资金流定价为主，近月合约可能面临高位回调，投资者需警惕。
• 下游轮胎行业需求稳定，库存压力较小，对合成橡胶价格形成一定支撑。

风险提示

• 市场存在高位回调风险，投资者需谨慎操作。
• 合成橡胶价格波动较大，基本面估值区间为参考，实际走势可能受多种因素影响。
• 报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险。

结论

合成橡胶产业链整体处于高位回调状态，丁二烯价格企稳，为顺丁橡胶和丁苯橡胶提供成本支撑。顺丁橡胶基本面估值区间为14500-15500元/吨，短中期以基本面估值区间震荡为主。投资者应关注市场供需变化及期货合约的套利空间，并根据自身风险承受能力作出投资决策。