20231217-国泰期货-合成橡胶_基本面压力仍偏大_13页_1mb

合成橡胶：基本面压力仍偏大

核心内容概览

本报告分析了合成橡胶产业链上下游的市场动态，重点聚焦于丁二烯、顺丁橡胶和丁苯橡胶的价格、库存、成本及需求情况，认为当前合成橡胶市场基本面压力仍偏大。

1.1 合成橡胶产业链上游：丁二烯

主要观点

• 价格：丁二烯价格整体偏弱，华东地区出厂价为8075元/吨，山东地区主流价为8250元/吨，中国到岸价维持在950美元/吨。
• 供应与开工率：12月丁二烯行业开工率回升，部分装置复产，但整体供应仍偏弱。进口量下降，出口量上升，预计四季度进口量将有所增加。
• 库存：港口及企业库存处于低位，但有累库预期。
• 成本与利润：碳四抽提法成本为7730元/吨，利润下降；氧化脱氢法成本较高，利润为负。
• 表观消费量：丁二烯表观消费量保持稳定，进口依存度较低。

1.2 合成橡胶产业链中游：顺丁橡胶

主要观点

• 价格：顺丁橡胶价格在11700元/吨附近，主力合约升水市场价约200元/吨，存在套利空间。
• 供应：顺丁橡胶产量维持高位，开工率有所回升，但出口量下降。
• 库存：社会库存和企业库存偏高，现货市场成交清淡。
• 成本与利润：生产成本在10843元/吨附近，利润稳定，毛利率有所下降。
• 表观消费量：顺丁橡胶表观消费量稳定，但下游需求疲软。

1.3 合成橡胶产业链中游：丁苯橡胶

主要观点

• 价格：齐鲁石化1502和1712出厂价分别为11300元/吨和10500元/吨，市场价稳定。
• 供应：丁苯橡胶产量上升，开工率下降，进口量减少。
• 库存：工厂及贸易商库存偏高，市场压力较大。
• 成本与利润：生产成本为10550元/吨，利润稳定但毛利率下降。
• 表观消费量：丁苯橡胶表观消费量保持稳定，但整体需求疲软。

1.4 合成橡胶下游需求

主要观点

• 轮胎行业：全钢胎和半钢胎产量稳定，开工率略有提升，但库存压力仍存。
• 库存情况：全钢胎和半钢胎库存天数维持在高位，表明下游需求疲软。
• 出口情况：轮胎出口量下降，重卡销量维持稳定，但整体需求不足。

关键信息总结

顺丁橡胶基本面分析

• 价格区间：当前顺丁橡胶现货市场价在11700元/吨附近，主力合约盘面价格在11900-12000元/吨。
• 成本支撑：实际生产成本约11100元/吨，预计下方底部区间为11100-11200元/吨。
• 库存压力：企业及社会库存偏高，现货市场成交清淡，下游采购意愿不强。
• 套利空间：主力合约升水现货价格，存在持现货抛盘面的套利机会。

丁二烯基本面分析

• 供应预期：四季度丁二烯供应预计增加，但当前仍处于偏低状态。
• 成本压力：碳四抽提法成本下降，但氧化脱氢法成本较高，利润为负。
• 库存变化：港口及企业库存处于低位，但有累库预期。

丁苯橡胶基本面分析

• 价格稳定：齐鲁石化1502和1712出厂价稳定在11300元/吨和10500元/吨。
• 库存压力：工厂及贸易商库存偏高，市场压力较大。
• 需求疲软：下游需求整体偏弱，开工率下降，出口量减少。

结论

合成橡胶产业链整体面临较大的基本面压力。上游丁二烯价格偏弱，供应偏紧，但预计四季度有所改善；中游顺丁橡胶和丁苯橡胶库存偏高，现货市场成交清淡，下游需求疲软。总体来看，合成橡胶价格在成本支撑下可能维持在11100-12000元/吨区间，但基本面仍偏弱，需关注下游需求变化及库存调整情况。