20230228-安信证券-航天宏图-688066.SH-2022年收入增长超预期_全年新签订单再创新高_5页_443kb

报告摘要

航天宏图2022年度总结

核心内容

航天宏图（688066.SH）于2023年2月28日披露了2022年度业绩快报，显示公司业绩表现强劲，收入和利润均实现大幅增长。公司2022年实现营业收入24.78亿元，同比增长68.72%；归母净利润2.69亿元，同比增长34.34%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长50.27%。公司业绩超预期，主要得益于业务转型、研发投入、营销体系完善及特种领域信息化建设的推进。

主要观点

业务转型与增长：公司逐步由系统开发向“数据+服务”转型，云服务收入保持高速增长，并成功落地首个城市级遥感云服务。
市场拓展：通过“PIE+行业”产品线的扩展，公司实现了业务在政府各层级的广泛落地，产品下沉能力增强，全年新签订单再创新高。
技术研发：持续加大研发投入，丰富产品体系，增强市场竞争力。
投资布局：2022年12月，公司参与设立专项投资基金，用于“女娲”雷达卫星星座建设，进一步布局上游数据源，提升数据服务能力，探索数据产品销售和云服务等新业务模式，促进商业模式升级。
行业前景：卫星遥感行业供需两端积极变化，公司作为国内领军企业，长期受益于行业增长。

关键信息

财务表现

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	84.67	146.84	247.83	328.20	448.84
归母净利润（亿元）	12.88	20.00	26.86	44.60	64.84
扣非归母净利润（亿元）	2.27	3.28	4.49	6.48	8.97
每股收益（元）	0.77	1.08	1.46	2.42	3.52
每股净资产（元）	8.08	12.27	13.66	15.94	19.26

估值与投资评级

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（倍）	54.54	67.06	66.61	40.11	27.59
市净率（倍）	5.24	5.93	7.11	6.09	5.04
6个月目标价（元）	-	-	121	-	-
投资评级	买入-A	维持评级	买入-A	买入-A	买入-A

风险提示

遥感行业政策落地不及预期
云服务客户拓展不及预期
InSAR卫星发射不及预期
折旧摊销超预期

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	40.8%	73.4%	68.8%	32.4%	36.8%
净利润增长率	54.3%	55.2%	34.3%	66.1%	45.4%
毛利率	53.4%	52.0%	51.5%	52.1%	52.3%
营业利润率	16.4%	14.8%	11.7%	14.6%	15.4%
净利润率	15.2%	13.6%	10.8%	13.6%	14.4%
ROE	10.1%	11.1%	11.2%	16.4%	20.0%
ROA	6.8%	5.8%	5.0%	7.2%	7.3%
ROIC	12.2%	10.7%	8.8%	11.1%	12.3%

财务指标变化趋势

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率	29.1%	34.7%	53.1%	52.6%	60.2%
流动比率	3.67	2.77	1.71	1.71	1.50
速动比率	3.29	2.47	1.52	1.53	1.32
利息保障倍数	35.21	16.80	6.15	6.22	6.16

评级体系

收益评级：
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

航天宏图2022年业绩表现亮眼，收入和利润均实现大幅增长，展现出强大的市场竞争力和业务拓展能力。公司通过布局上游数据源、推进“数据+服务”转型、丰富产品体系和加强营销建设，巩固了在卫星遥感领域的领先地位。未来，公司有望在卫星应用市场持续扩大中受益，同时通过投资“女娲”雷达卫星星座，进一步提升数据服务能力，探索新的业务模式。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司仍被给予买入-A的投资评级，预计未来几年将继续保持高增长态势。

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