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航天宏图（688066.SH）2022年总结

核心内容

航天宏图于2022年7月25日发布2022年限制性股票激励计划（草案），拟向91名核心技术人员及员工授予125万股限制性股票，占公司总股本的0.68%。激励对象约占公司总人数的4%，旨在稳定核心员工并促进公司长期发展。激励解除限售分三阶段进行，2022-2024年收入增速目标分别为30%、69%、119%，云业务收入增速目标分别为70%、189%、391%。

公司2021年整体收入为14.68亿元，云业务收入为4423万元。在2022年第一季度，公司实现营收1.95亿元，同比增长179%，显示出持续的高增长态势。公司预计2022-2024年收入分别为20.89亿元、27.89亿元、36.67亿元，归母净利润分别为2.82亿元、3.85亿元、5.47亿元。

主要观点

• 股权激励：股权激励计划覆盖核心技术人员及部分员工，有助于增强员工积极性和公司稳定性。
• 云业务转型：云业务收入增长目标显著，表明公司正加速向云业务转型，未来有望提升云业务占比。
• 可转债项目：公司正在推进可转债发行项目，拟融资不超过10.60亿元，用于建设交互式全息智慧地球项目，包括自建无人机生产线和构建混合现实智慧地球。
• 在手订单充裕：公司2021年新签订单总额达21.7亿元，其中在风险普查领域中标项目超过600个，中标额超过8亿元，预计2022年仍将继续享受新增需求。
• 行业政策支持：自然资源部推动实景三维中国建设，公司有望受益于该政策带来的市场增长。
• 筹建自有星座：公司计划在2022年底发射全国首个InSAR卫星星座，有助于打通卫星产业链上下游，增强数据采集和处理能力。

关键信息

股权激励详情

• 授予对象：91人，包括1名核心技术人员。
• 授予数量：125万股。
• 解除限售时间：2022/2023/2024分三阶段。
• 解除限售条件：
  • 整体收入增速不低于30%/69%/119%。
  • 云业务收入增速不低于70%/189%/391%。

可转债项目

• 融资规模：不超过10.60亿元。
• 募集资金用途：7.56亿元用于交互式全息智慧地球项目。
• 项目内容：
  • 自建无人机生产线，提升观测精度至厘米级。
  • 构建混合现实智慧地球，支持多种行业实景三维建设。

财务预测

指标	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	20.89	27.89	36.67
归母净利润（亿元）	2.82	3.85	5.47
每股收益（元）	1.53	2.09	2.97
净资产收益率（ROE）	11.8%	14.2%	17.4%
市盈率（PE）	50.55	36.98	26.04
市净率（PB）	5.63	4.93	4.18
营业收入增长率	42.3%	33.5%	31.5%
净利润增长率	40.9%	36.7%	42.0%
ROIC	9.7%	10.7%	11.8%

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：91.8元。
• 估值依据：目标价相当于2022年60倍的动态市盈率。

风险提示

• 遥感行业政策落地不及预期。
• 云服务客户拓展不及预期。
• InSAR卫星发射不及预期。
• 折旧摊销超预期。

公司动态

• 2022Q1营收：1.95亿元，同比增长179%。
• 在手订单：2021年新签订单总额21.7亿元，其中风险普查领域中标额超8亿元。
• 政策支持：自然资源部要求到2025年实现实景三维中国建设，公司有望受益。

总结

航天宏图通过2022年股权激励计划进一步激励核心员工，推动公司长期发展。公司云业务增长目标显著，表明其转型战略的积极方向。可转债项目推进有助于增强公司在实景三维领域的竞争力，同时提升数据采集与处理能力。在手订单充裕，保障公司后续增长。公司计划发射InSAR卫星星座，进一步打通卫星产业链上下游，提升行业地位。财务预测显示公司未来三年将持续增长，投资建议为买入-A，目标价为91.8元，但需关注政策、市场及技术落地风险。