新能源行业月报M8：硅片涨价与银浆短缺反应光伏排产反弹，氢能前端应受重视-20230807-中航证券-17页_4mb

硅片涨价与银浆短缺反应光伏排产反弹，氢能前端应受重视

核心内容概述

本报告分析了2023年光伏与新能源行业的发展趋势及市场表现，重点关注光伏排产反弹、硅片与银浆价格波动、氢能技术进展以及行业投资评级。报告指出，随着政策推动与市场需求增长，光伏行业迎来新的发展机遇，同时氢能前端技术加速布局，具备较高投资价值。

主要观点

1. 光伏行业分析

• 并网量超预期：2023年上半年新增光伏并网容量合计78.42GW，其中集中式37.46GW、分布式40.96GW。
• 硅片价格上涨：N型硅片与单晶硅片价格持续上涨，主要由于阶段性供应短缺。
• 银浆短缺与技术转型：N型电池趋势明显，银浆需求增加，且N型电池对银浆耗量更高。银浆国产化率快速提升，预计2023年将达95%以上。
• 新技术与设备需求：N型电池、TOPCon、HJT、IBC等新技术成为行业重点，相关设备供应商及材料企业值得重点关注。
• 行业利润转移：硅片与电池片作为主链环节，成为利润留存的重点，辅材企业则受益于“以价换量”逻辑。

2. 氢能行业分析

• 技术与装备加速推进：2023年我国氢能制、储、运各环节加速发展，国家能源局公示氢能装备重大技术装备名单。
• 电解槽招标：上半年电解槽招标量达848MW，其中派瑞氢能、阳光电源、隆基氢能等企业中标。
• SOEC商业化启动：SOEC电解水技术首个商业化项目在辽宁启动，标志着氢能技术应用进入新阶段。
• 重点企业：中集安瑞科H、隆基绿能、东方电气、华光环能、华电重工、兰石重装、中国旭阳集团H、东岳集团H、雄韬股份、亿华通A+H等。

3. 全球能源趋势

• 电力需求增长：随着全球经济发展，电力需求持续增长，资源缺口推动电气化成为未来趋势。
• 海外能源价格回落：欧美油气和煤炭价格自2022年后回落，但相比2020年低点仍处于高位。
• 国内能源结构：火电、核电、风电、太阳能发电量及装机容量均创新高，显示国内能源结构持续优化。

关键信息

4. 光伏产业链价格走势

• 硅料价格回调：2022年初至今，单晶硅料价格平均跌幅约-67.26%。
• 硅片价格上涨：N型硅片与单晶硅片价格持续上升，M10单晶硅片成交均价2.95元/片，N型单晶硅片成交均价3.05元/片，G12单晶硅片成交均价3.95元/片。
• 电池片与组件价格稳定：电池片与组件价格保持稳定，但N型电池片因技术升级，单位成本下降趋势明显。
• 工业硅与EVA价格波动：工业硅价格连续下降，EVA粒子价格缓跌，光伏玻璃和逆变器价格相对稳定。

5. 行业投资建议

• 行业评级：增持：预计光伏行业未来六个月增长水平高于沪深300指数。
• 重点公司：
  • 光伏主链：TCL中环、通威股份、福莱特A+H、东方电气A+H、兰石重装、东岳集团H、安瑞科H。
  • 新能源车：比亚迪（本月金股）。
  • 储能：鹏辉能源、上能电气、国轩高科、亿纬锂能、派能科技、英维克、申菱环境、国安达。
  • 氢能：中集安瑞科H、隆基绿能、东方电气、华光环能、华电重工、兰石重装、中国旭阳集团H、东岳集团H、雄韬股份、亿华通A+H。

6. 股价表现

• 重点公司股价：本周及本月至今涨幅各异，部分公司如比亚迪、TCL中环、福莱特等表现相对较好。
• 估值与盈利预测：多数公司2023年PE及PB较低，2024年PE有所回升，显示市场对其未来盈利增长的预期。

投资风险提示

• 政策变动风险：国内外“碳中和”政策可能逆转，影响新能源投资需求及板块估值。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能引发盈利波动。
• 新技术落地不及预期：新技术成熟度不足可能影响行业推广及设备供应商的投产进度。
• 市场波动风险：二级市场短期资金博弈、板块轮动及外资抛售可能影响股价表现。
• 地缘政治风险：战争、地缘冲突等可能影响实体需求及市场估值。

分析师信息

• 分析师：曾帅
• 证券执业证书号：S0640522050001
• 研究领域：锂电装备、光伏装备、机器人与自动化等
• 投资建议框架：建立“中国制造业投资周期”研究框架，注重科技与周期结合分析

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。