供需博弈，或有阶段性机会-20211219-格林大华期货-23页_2mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年铁矿石市场行情回顾、2022年影响因素及行情展望，重点围绕供需格局、政策调控、国际关系及市场风险等方面展开。

2021年行情回顾

1. 价格波动：

   • 春节前钢厂补库结束后，价格回调，节后黑色系普涨。
   • 两会期间限产，矿价下跌，但随着唐山高炉复产及矿山发货缓慢，矿价出现反弹。
   • 5月中澳关系紧张，矿价快速上涨，随后政府干预导致价格调整。
   • 7月起，受钢厂限产及矿山供应宽松预期影响，矿价单边下跌，11月中矿石指数跌至510多，出现腰斩。
   • 临近年末，钢厂复产预期带动矿价小幅反弹。

2. 价格结构：

   • 高品矿跌幅小于低品矿，国产矿跌幅小于进口矿。
   • 高低品矿价差及内外矿价差均高于过去两年，内矿价格偏高。

3. 供应情况：

   • 1-11月铁矿石进口量同比下降3.2%，预计全年进口量约11.3亿吨，同比下降可能超过3%。
   • 澳大利亚和巴西合计占比81.5%，其中巴西矿库存快速增长。
   • 港口库存从年初偏低水平逐渐上升，10月突破1.55亿吨，压力较大。

4. 需求变化：

   • 国内高炉开工率受疫情和环保限产影响，呈现波动。
   • 生铁产量同比下降，且海外生铁产量未明显增加，导致全球生铁产量下降。
   • 钢铁产能置换政策推动电炉短流程炼钢，减少对铁矿石的需求。

2022年影响因素

供应端

• 四大矿山产量目标：

  • 淡水河谷：2022年目标为3.2-3.35亿吨，高于2021年目标。
  • 力拓：2022年目标为3.2-3.25亿吨，新增产能4300万吨。
  • 必和必拓和FMG目标稳中有增，预计四大矿山总产量增加2000-2500万吨。
  • 非主流矿山供应弹性较大，全年预计供应增量可能超过3000万吨。

• 新项目投产：

  • 力拓计划开发西芒杜项目，预计2025年产量将增加至3.45-3.6亿吨。
  • 淡水河谷S11D项目将在2022年下半年新增1000万吨产能。

• 天气因素：

  • 关注一季度澳洲和巴西天气，可能影响矿山发货进度。

需求端

• 政策影响：

  • 国家推动钢铁行业碳达峰，继续压减钢铁产能。
  • 产能置换政策要求电炉钢占比提高，减少对铁矿石的需求。

• 生铁产量：

  • 2021年1-11月全国生铁产量同比下降4.2%，预计全年产量下降2%。
  • 海外生铁产量未明显增加，全球生铁产量受中国影响大幅下降。

• 环保限产：

  • 四季度环保限产导致高炉开工率下降，影响铁矿石需求。

2022年行情展望

供应展望

• 铁矿石供应偏宽松，四大矿山新增产量约2000-2500万吨，非主流矿山供应弹性大。
• 一季度天气可能影响矿山发货，需关注短期供需错配风险。

需求展望

• 国内粗钢产量预计稳中有降，环保限产政策仍将持续。
• 电炉短流程炼钢趋势明显，减少对铁矿石的需求。
• 下游需求整体下降，但不排除阶段性旺盛，如一季度限产结束后钢企复产。

行情预测

• 2022年铁矿石平均价格重心大概率低于2021年。
• 一季度可能因限产结束出现钢企复产，导致短时供需错配，利好05合约。
• 钢铁企业限产减量，盈利波动，可能造成矿石结构性溢价。

风险点

• 疫情变化可能影响钢厂生产。
• 天气因素可能影响矿山发货。
• 钢厂生产波动可能影响铁矿石需求。
• 政策调控对市场造成不确定性。

关键信息总结

结论

2022年铁矿石市场将面临供应宽松与需求稳中有降的双重影响，价格整体呈下行趋势，但不排除阶段性反弹机会。政策调控和环保限产仍是主要影响因素，同时需关注天气和矿山发货对市场的影响。