基金市场与基金管理业分析2019年一季度报告：防御阶段性回调，投资者止盈观望-20190425-招商证券-12页_1mb

2019年第一季度基金市场与基金管理业分析总结

核心内容概览

2019年第一季度，中国基金市场整体份额规模上升2.0%，资产规模增长5.0%。市场整体呈现“股债双牛”态势，股市上涨带动偏股型基金普遍获得收益，而债券市场也有所上涨。投资者在市场上涨后开始采取止盈操作，资金流向货币基金和债券基金。基金市场结构有所调整，低风险基金占比上升，高风险基金占比下降。同时，基金行业呈现分散化趋势，前十大基金管理公司管理规模占比略有下降。

主要观点

一、市场表现

• 主要指数同步上涨：沪深300指数上涨28.6%，上证综指上涨23.9%，深成指和创业板指分别上涨36.8%和35.4%。
• 债券市场表现：中债总财富指数上涨1.1%，反映债券市场整体上涨。
• 行业指数涨幅显著：计算机、农林牧渔、食品饮料、非银金融和电子行业涨幅超过40%。
• 股债双牛现象明显：股票型基金、股票指数型基金、股票ETF平均净值上涨25.0%以上，债券基金平均上涨2.2%。

二、基金市场与份额变化

• 基金数量与份额增长：一季度共新成立224只基金，总募集规模2,044亿份，单只基金平均募集规模9.1亿份。
• 基金类型分布：新发基金主要集中在债券基金与混合型基金，债券基金中四只规模超百亿，均为债券指数基金。
• 份额变动：除货币基金、债券基金出现净申购外，其他类型基金均出现净赎回，其中混合型基金净赎回规模较大（676.1亿份），股票ETF、股票指数型基金净赎回比例分别为12.7%和9.5%。
• 风险等级变化：一季度末较高风险的股票型基金占比为4.7%，中等风险混合型基金占比为11.3%，低风险基金占比上升至83.1%。

三、基金净值增长与投资回报

• 净值增长：股票型基金平均净值增长26.2%，股票指数型基金25.0%，股票ETF27.6%，混合型基金19.0%，债券基金2.2%，货币基金0.7%。
• 风险调整收益：股票型、混合型基金的JENSEN指标均大于零，说明过往一年在选股方面获得了超额收益。

四、基金管理公司与行业组织形态

• 基金管理公司数量：截至2019年一季度末，国内基金公司总数为143家，其中134家发行了公募基金。
• 行业集中度下降：公募基金行业产业组织形态趋向分散，2019年一季度末前5家和前10家基金管理公司管理总资产占比分别为23.8%和42.1%，较上季末略有上升。
• ETF流动性提升：多家基金公司引入流动性服务商，提升ETF的二级市场流动性，做市商制度逐步完善。

五、基金市场动态

• 基金转型：2018年基金转型数量同比增加40.7%，债券型基金转型最多，混合型基金次之，指数型基金中分级基金转型最多。
• 科创板基金布局：首批6只科创板基金产品上报，为投资者提供参与科创板的渠道。
• MSCI主题基金：多家基金公司布局MSCI主题基金，以分享外资流入带来的红利。
• 基金清盘：一季度共有43只公募基金清盘，主要因业绩不佳、规模萎缩、管理成本增加等原因。

关键信息

• 基金类型与规模：
  • 股票型基金：4.7%份额，资产规模增长17.4%
  • 混合型基金：11.3%份额，资产规模增长16.3%
  • 债券基金：19.3%份额，资产规模增长7.4%
  • 货币基金：59.3%份额，资产规模增长2.0%
• 新发基金情况：
  • 新发基金数量为224只，募集规模2,044亿份
  • 债券基金与混合型基金募集规模较大
• 基金转型情况：
  • 债券型基金转型数量最多，达105只
  • 混合型基金转型数量次之，达98只
  • 分级基金转型为普通指数型基金最多，达17只
• 基金清盘情况：
  • 一季度清盘43只基金，主要为混合型基金（22只）
  • 清盘数量最多的基金公司达4只，清盘速度同比下降20%

总结

2019年第一季度，基金市场整体表现强劲，投资者行为呈现阶段性止盈趋势，资金流向低风险产品。市场结构有所调整，低风险基金占比上升，高风险基金下降。基金管理公司数量增长，行业集中度下降，基金行业趋向分散化。ETF流动性提升，基金转型加速，科创板基金和MSCI主题基金成为新的布局方向。基金市场正经历新陈代谢，清盘数量有所减少，但仍是市场优化的重要机制。