20181209-华创证券-钢铁行业周报_寻找钢厂减产和降价开启后的贸易商冬储位置_25页_1mb

钢铁行业周报总结（20181203-20181209）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现企稳回升态势，钢材价格在减产和降价开启后，市场开始寻找贸易商冬储位置。钢厂减产主要集中在热轧品种，北方地区减产较为明显。钢材社会库存和钢厂库存均出现大幅下降，表明库存去化速度加快，但实际需求环比下滑仍不可避免。贸易商冬储心理价位预计在3300-3500元/吨左右。

主要观点

1. 钢材基本面

• 产量：本周五大材产量下降19.52万吨，达到996.16万吨，是近3个月来的首次大幅下降，主要由于热轧减产。
• 开工率：高炉开工率环比下降0.83%，电炉产能利用率下降6.49%，主要变化来自东北地区。
• 库存：钢材社会库存下降25.01万吨，钢厂库存下降43.44万吨，合计下降68.45万吨，降库速度大幅提升。
• 成交：建筑钢材成交量下降0.6万吨，主要来自华北和华东地区。
• 需求预期：对年后需求预期悲观，贸易商冬储心理价位预计在3300-3500元/吨，低于去年水平。

2. 现货与股价表现

• 股票表现：SW钢铁指数本周涨幅2.46%，在申万28个一级板块中排名第三，显示市场情绪有所好转。

3. 原材料情况

焦炭

• 价格：焦炭期货活跃合约价格下跌，现货稳定，基差缩小，盈利稳定。
• 库存：焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数上升。
• 利润：焦炭利润仍为产业链中较为丰厚的一环，但后期钢价下跌仍可能对焦炭价格造成压力。

铁矿石

• 价格：铁矿石期涨现涨，基差缩小，期现价格均有所反弹。
• 库存：港口库存降至1.4亿吨以下，库存下降速度加快。
• 运价：西澳和巴西运价上升，铁矿石入港量上升，日均疏港量小幅下降。
• 供需：江苏地区钢厂已开始降低铁矿石入炉品味，北方部分钢厂尚未大规模调整，高低品矿价差缩小，对期货价格形成压力。

4. 黑色产业链利润变化

• 钢材利润：各品种钢材价格回升约100元，热轧利润回升最明显，电炉钢利润略有提升。
• 期货利润：焦炭活跃合约移仓导致盘面利润大幅上升。
• 整体趋势：价格企稳，利润回升，但后期钢价下跌仍可能影响产业链利润。

关键信息

• 钢厂减产：低利润倒逼钢厂减产，北方高成本地区产量下降，江苏钢厂开始调整铁矿石入炉品味。
• 库存下降：钢材社会库存和钢厂库存均大幅下降，但实际需求下滑仍存在。
• 贸易商冬储：贸易商冬储心理价位预计在3300-3500元/吨，低于去年水平。
• 原材料压力：焦炭和铁矿石价格尚未筑底，焦炭盈利稳定，铁矿石高低品矿价差缩小，对期货价格形成压力。
• 市场情绪：短期情绪好转，钢厂减产和贸易战暂缓消息对市场有所支撑。

风险提示

• 需求不及预期：下游需求持续下滑，可能影响钢价走势。
• 供给下滑不及预期：钢厂减产效果不达预期，可能延缓钢价企稳。

市场高频数据反应的逻辑

• 开工率下降：表明钢厂在低利润环境下逐步减产。
• 库存下降：显示需求回升和库存去化加快，但实际需求环比下滑。
• 成交下降：华北和华东地区成交减少，表明需求疲软。
• 冬储心理价位：贸易商预期年后需求悲观，冬储心理价位下调。

下游需求变化

房地产

• 新开工：同比增速下降，显示房地产投资放缓。
• 投资：同比增速下降，需求疲软。
• 销售：30大中城市商品房成交面积同比减少，三线城市成交面积增长。
• 竣工：房屋竣工面积同比上升，但整体仍低于去年同期。
• 待售面积：商品房待售面积下降，库存压力减轻。

汽车和家电

• 汽车销量：乘用车销量同比下滑，重型货车销量无数据。
• 家电销量：家用空调销量下降，冰箱和洗衣机销量有所回升。
• 库存：家电库存略有变化，显示需求与供给关系有所调整。

行业重要新闻

1. 河南焦化行业煤炭消费管控

• 目标：强化秋冬季大气污染治理，推动煤炭消费减量。
• 措施：对使用淘汰设备和工艺的焦化企业责令停用或停业整顿，限制类企业限产60%以上。
• 时间：自即日起至2019年3月15日。

2. 唐山市钢铁行业错峰生产要求

• 政策依据：依据《唐山市2018-2019年秋冬季钢铁行业错峰生产方案》。
• 执行时间：自即日起至2019年3月15日。
• 管控措施：各地政府需落实错峰生产方案，加强监测预警，建立管控台账。

图表目录

• 图表1：一周板块表现
• 图表2：一周个股表现
• 图表3：个股估值指标排序
• 图表4：黑色投资情绪
• 图表5：历史同期库存变化
• 图表6：主流贸易商建筑钢材成交量
• 图表7：高炉开工率走势
• 图表8：全国建筑钢材成交量
• 图表9：钢材社会库存
• 图表10：钢材社会库存变化
• 图表11：钢材钢厂库存
• 图表12：钢材钢厂库存变化
• 图表13：螺纹钢市场数据
• 图表14：螺纹钢基本面数据
• 图表15：螺纹钢期现价差
• 图表16：螺纹钢南北价差
• 图表17：螺坯比
• 图表18：螺矿比
• 图表19：重点钢厂库存变化
• 图表20：粗钢日均产量
• 图表21：焦炭基本面数据
• 图表22：期货移仓下跌现货维稳
• 图表23：焦炭毛利
• 图表24：焦炭港口库存变化
• 图表25：焦炭平均可用天数
• 图表26：铁矿石基本面数据
• 图表27：铁矿期现价差
• 图表28：铁矿石运价水平
• 图表29：铁矿石港口库存
• 图表30：铁矿石钢厂库存
• 图表31：黑色产业链利润变化
• 图表32：房地产新开工同比增速
• 图表33：房地产投资同比增速
• 图表34：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表35：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表36：房地产施工面积同比
• 图表37：房地产待售面积同比
• 图表38：乘用车销量同比增速
• 图表39：商用车销量同比增速
• 图表40：汽车经销商库存预警指数
• 图表41：家电产量同比增速
• 图表42：家电库存当月值
• 图表43：家电销量同比增速
• 图表44：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表45：需求端指标——房地产
• 图表46：需求端指标——汽车
• 图表47：需求端指标——家电