20181209-招商证券-钢铁行业周报_限产不抱幻想_维持钢价筑底_12页_1mb

钢铁行业周报总结（2018年12月9日）

核心内容

本报告主要分析了2018年12月钢铁行业的市场表现、基本面变化及投资建议，指出当前钢铁行业可能已进入底部震荡阶段，建议投资者关注高股息率、低估值的龙头企业。

主要观点

1. 市场表现

   • 钢铁板块本周上涨2.5%，跑赢上证综指1.8个百分点，个股普遍上涨。
   • 螺纹、热轧主力合约分别上涨4.3%和5.4%，贴水缩小，盘面利润回升。
   • 铁矿石上涨4.4%，焦炭下跌3.4%，原料价格波动较大。

2. 基本面分析

   • 上海终端成交量环比上升48.2%，显示需求有所回暖。
   • 全国237家钢贸商出货量16.2万吨，周环比下降1.3%。
   • 全国高炉开工率82.1%，环比下降1.1%，唐山高炉开工率73.5%，环比下降1.3%。
   • 钢材社会库存797万吨，环比下降3.0%，钢厂库存环比上升8.5%。
   • 钢厂毛利反弹，螺纹、热轧滞后毛利分别为477元/吨和136元/吨。

3. 限产与市场预期

   • 唐山限产传闻反复，但限产政策的不确定性较高，不应抱有过高期望。
   • 环保政策已出现放松迹象，钢铁行业下一波超额收益可能不再依赖限产。
   • 随着短期价格回调，悲观情绪有所释放，钢价可能已进入底部震荡阶段。

4. 投资建议

   • 等待供需再平衡后，关注板块集体分红的投资机会。
   • 钢铁股股息率普遍在6%~10%，具备较大吸引力。
   • 重点推荐高股息率、低估值的龙头股，如宝钢股份、三钢闽光、柳钢股份、马钢股份等。

关键信息

• 政策动态

  • 唐山市发改委下发关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函。
  • 唐山市对长期调试无法实现超低排放的钢铁企业烧结机、球团设备实施停产通知。

• 普钢市场

  • 11月中旬重点钢企粗钢日均产量195.15万吨。
  • 11月份我国钢材出口529.8万吨。

• 原辅料市场

  • 前三季度山西煤监局责令停产整顿矿井80座。
  • 巴西淡水河谷上调2019年铁矿石产出目标至4亿吨。

• 其他动态

  • 中原特钢“钢铁换金融”重组获通过，中粮资本曲线上市在即。
  • 湛江钢铁三高炉系统项目正式启动。

上市公司动态

• 华菱钢铁

  • 发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案，拟收购华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管的全部少数股权。

• 首钢股份

  • 向首钢京唐钢铁联合有限责任公司增资10.46亿元（最终金额根据资产评估结果调整）。

• 方大特钢

  • 股权质押解除，控股股东方大钢铁持有公司股份52,543.3571万股，占公司总股本的36.24%。

上市公司股价与估值

风险提示

• 中美贸易摩擦可能对钢铁板块造成影响。
• 宏观经济下滑可能对行业需求产生压力。

投资机会

• 关注高股息率、低估值龙头股：如宝钢股份、三钢闽光、柳钢股份、马钢股份等。
• 关注供需再平衡后的投资机会：随着市场情绪企稳，钢铁板块有望迎来集体分红机会。
• 关注政策变动与市场预期：限产政策的反复和不确定性需谨慎对待，关注实际执行情况。

结论

钢铁行业当前处于底部震荡阶段，短期市场情绪有所改善，但限产政策的不确定性仍需警惕。建议投资者关注高股息率、低估值的龙头企业，等待供需再平衡后的投资机会。同时，需密切关注政策变化和宏观经济走势，以规避潜在风险。