钢铁行业专题_钢企业绩预告亮眼_贸易商建库启动共同点燃钢铁行情_9页_612kb

钢铁行业专题深度报告总结

核心内容概述

本报告对2017年四季度及2018年钢铁行业进行了深入分析，指出行业在四季度利润大幅增长，但螺纹钢价格仍有下跌空间。同时，报告预测2018年钢铁行业将迎来春季行情，特别是螺纹钢表现优于热卷。

主要观点

1. 钢材价格走势与区域差异

• 四季度钢材价格大幅上升，其中南方地区涨幅高于北方地区。
  • 螺纹钢价格在南方（如广州、上海）环比涨幅分别为9.4%和9.7%，而在北方（如沈阳、乌鲁木齐）则分别为4.2%和-2.8%。
  • 南方地区螺纹钢价格涨幅高于热卷，北方地区涨幅基本一致。
• 原料价格下跌，2017年四季度天津港准一级冶金焦和青岛港PB粉价格环比分别下降0.3%和10.2%，导致钢材利润空间扩大。

2. 各产品利润弹性差异

• 吨钢毛利增速：中厚板最高（19%），螺纹钢次之（18%），热卷最低（7%）。
• 吨钢净利增速：由于三费占毛利润比例不同，盈利企业净利增速显著高于毛利增速。例如，当三费占毛利润比例为50%时，毛利增速18%对应净利增速38%。
• 企业三费差异大：部分企业三费占比极低（如三钢闽光仅7%），利润弹性大；而三费占比高的企业则可能面临亏损。

3. 2018年行业展望

• 螺纹钢强于热卷：2018年螺纹钢有望继续表现优于热卷，主要因：
  • 春季复产后板材产量增加，压制热卷价格；
  • 去产能主要针对长材，影响螺纹钢供应；
  • 产能置换项目多为板材，电炉钢产能增加可能影响螺纹钢产量。
• 春季行情值得期待：2017年冬季环保限制钢材消费，预计2018年春季消费将大幅回升，带动价格反弹和去库存。

4. 贸易商行为与库存变化

• 贸易商建库启动：全国建筑钢材成交量恢复上涨，钢厂库存下降，表明贸易商积极拿货。
• 螺纹钢库存攀升：由于冬季消费季节性下滑，且钢厂减产动力不足，库存将继续增加，价格仍有下跌空间。

5. 企业利润与估值

• 企业利润预测：根据测算，柳钢股份、鞍钢股份、*ST华菱等企业四季度利润环比增长显著。
• PE估值：*ST华菱PE最低为5.8，其次为南钢股份、马钢股份、三钢闽光等，显示其估值相对较低，具备投资价值。

关键信息

1. 四季度钢材价格与利润表现

• 螺纹钢和中厚板吨钢毛利增速分别为18%和19%，显著高于热卷的7%。
• 螺纹钢价格涨幅高于热卷，主要受区域需求差异和季节性因素影响。
• 螺纹钢价格下跌至3760元/吨，部分电炉企业开始亏损，但长流程企业减产动力不足。

2. 2018年行业供需变化

• 供给端：热卷新增产能约1500万吨，去产能主要影响长材，特别是棒线材。
• 需求端：春季施工旺季将推动钢材消费回升，预计消费峰值将超过390万吨，带动价格反弹。

3. 投资建议

• 推荐企业：*ST华菱、三钢闽光、南钢股份等企业，因其利润弹性大、PE估值低。
• 投资评级：钢铁行业被评定为“超配”，即预计行业指数表现优于市场指数10%以上。

4. 风险提示

• 本报告数据来源于合规渠道，分析基于职业判断，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不承担因使用报告而产生的任何法律责任。
• 投资者应结合自身情况谨慎决策，注意市场波动与政策变化风险。

图表与数据支持

• 图1：吨钢毛利增速与吨钢净利增速对比，显示净利增速显著高于毛利增速。
• 图2：螺纹钢产量、库存、消费量及毛利润测算情况，反映库存与价格变化趋势。
• 表1：各区域钢材、焦炭、铁矿价格及涨幅，提供价格变动数据。
• 表2：主要钢材品种吨钢毛利润测算，展示不同产品利润变化。
• 表3：主要普碳钢企业2017年利润测算及对应PE，用于估值分析。

结论

2017年四季度，钢铁行业利润大幅增长，螺纹钢和中厚板表现优于热卷。2018年，随着春季消费旺季来临，行业有望迎来行情反弹，尤其是螺纹钢。尽管当前螺纹钢价格仍有下跌空间，但部分企业因利润弹性大、PE估值低，被重点推荐。整体来看，钢铁行业具备投资价值，建议关注中厚板和螺纹钢相关企业。