20210815-南华期货-燃料油沥青周报_关注低硫远月机会_沥青需求复苏或再推后_22页_2mb

燃料油与石油沥青周报总结

一、核心内容概览

燃料油

• 市场动态：上周新加坡燃料油库存小幅累库，净进口量维持在54.5万吨。富查伊拉库存显著增加，但库存水平仍低于历史均值。
• 国内政策：我国第三批原油进口配额仅442万吨，远低于预期，且成品油出口配额大幅减少，显示政策对炼化行业调控加强。
• 价格走势：高硫燃料油主力合约2201价格下跌，低硫燃料油传统旺季合约流动性差，市场整体偏向观望。
• 投资逻辑：低硫燃料油受天然气高价和港口疏港问题影响，具备一定的上涨潜力。建议关注低硫裂解价差及多低硫空高硫远月合约的布局。

石油沥青

• 价格变化：上周国内多地沥青价格下跌，华东、华北及华南地区库存有所上涨，市场需求疲软。
• 供应情况：国内沥青炼厂产量低于排产计划，地炼受政策影响较大，部分受到处罚，影响其生产计划。
• 进口成本：韩国沥青价格高于国产沥青，国际原油价格高位震荡支撑沥青价格，但终端需求恢复缓慢。
• 投资建议：短期沥青市场走势偏弱，建议谨慎抄底做多，关注BU2011-FU2201价差策略。

二、主要观点

燃料油

• 价格驱动因素减弱：国内高硫燃料油价格驱动因素走弱，低硫燃料油流动性差。
• 政策影响：原油进口配额和成品油出口配额的减少，导致国内炼厂开工率受内需影响，出口贸易格局发生变化。
• 市场展望：低硫燃料油更受市场青睐，建议布局低硫做多策略。

石油沥青

• 需求疲软：受异常降雨和疫情拖累，终端需求未明显复苏，市场整体偏弱。
• 库存压力：多地沥青库存上涨，供应过剩压力仍存。
• 价格支撑：国际原油价格高位震荡，支撑沥青价格，但需关注原油走势。
• 策略建议：短期沥青市场弱势，建议谨慎操作，关注价差策略。

三、关键信息

燃料油价格及价差

沥青价格及价差

四、市场趋势分析

燃料油

• 需求方面：国内地炼对进口直馏燃料油需求强劲。
• 供应方面：原油进口配额趋紧，成品油出口配额减少，影响炼厂开工率。
• 价格影响：国际原油价格震荡波动，对燃料油价格形成压力，但低硫燃料油因天然气替代需求增加，具备上涨潜力。

石油沥青

• 需求方面：终端需求未明显回升，部分项目停滞。
• 供应方面：国内炼厂产量低于排产计划，地炼受政策影响较大。
• 价格影响：国际原油价格高位震荡，支撑沥青价格，但市场整体偏弱，需谨慎操作。

五、风险提示

• 政策风险：原油进口配额和成品油出口配额的调整可能影响市场供需。
• 需求风险：疫情和降雨对终端需求造成影响，需求复苏缓慢。
• 价格波动：国际原油价格不稳定，对燃料油和沥青价格造成波动。

六、总结

• 燃料油：价格走势受原油影响，低硫燃料油具备上涨潜力，建议关注价差策略。
• 石油沥青：市场整体偏弱，需谨慎抄底，关注价差和成本支撑。