20210821-南华期货-燃料油沥青周报_22页_2mb

燃料油与石油沥青周报总结

一、核心内容

燃料油

• 库存与贸易：新加坡燃料油库存小幅去库，富查伊拉库存大幅去库，表明市场供应有所收紧。新加坡进口量增加，但出口量减少，净进口量保持稳定。富查伊拉港口出口至巴基斯坦的船货有所中断，但本地需求稳固，中东地区消费旺季支撑港口供应压力。
• 运价上涨：由于运输需求高涨和塞港问题，波罗的海干散货运价指数（BDI）连续七天上涨，创11年新高。好望角型船运价指数（BCI）大涨8.38%，超灵便型船运价指数上涨469美元，整体运价上涨主要受地缘政治和等待时间延长影响。
• 价格与价差：新加坡高硫MOPS价格下跌，贴水走高，低硫MOPS价格下跌，贴水也上升。国内高硫和低硫燃料油价格均有所下跌，但低硫燃料油在船燃需求上保持一定韧性。
• 投资逻辑：燃料油市场虽受原油走势影响，但整体优于原油。高硫燃料油需求受发电和炼厂进料支撑，但低硫燃料油因需求相对稳健，未来驱动可能更强。建议继续做多燃料油裂解，同时关注低高硫价差。

石油沥青

• 价格走势：上周国内多地沥青价格下跌，尤其是山东和川渝地区。现货价格整体走弱，部分炼厂为去库存采取降价策略。
• 库存情况：沥青库存未明显改善，出货压力持续，部分炼厂挺价。8月库存维持不变，预计9月库存将逐步去化，消费旺季可能带来一定想象空间。
• 供需分析：8月炼厂排产计划有限，且终端需求受天气和疫情拖累，供需双弱。9月炼厂排产预计增加，需求端或有修复，利好去库。
• 投资逻辑：沥青市场面临原油成本端压力，但建议多配BU2111合约裂解多头，以及BU11-12正套头寸。同时可短线尝试BU2111-FU2201的多头价差头寸。

二、主要观点

燃料油

• 市场趋势：燃料油市场整体表现优于原油，去库节奏良好，但面临技术性抛压。
• 供需关系：高硫燃料油需求强劲，低硫燃料油需求稳健，未来低硫可能成为主要驱动。
• 运价影响：运价上涨为燃料油市场提供支撑，尤其在高硫燃料油方面。

石油沥青

• 市场表现：沥青价格下跌，库存压力未缓解，终端需求释放缓慢。
• 市场预期：9月份沥青市场或迎来去库周期，消费旺季可能带来价格反弹。
• 策略建议：关注BU2111合约裂解多头和BU11-12正套，同时留意BU2111-FU2201的价差机会。

三、关键信息

燃料油价格及价差

沥青价格及价差

供需与库存

• 燃料油库存：新加坡和富查伊拉库存均去库，显示市场供应紧张。
• 沥青库存：国内沥青库存未明显改善，部分炼厂采取降价策略去库存。
• 需求端：沥青需求受天气和疫情拖累，释放缓慢，9月或有修复。

四、市场展望

• 燃料油：继续关注裂解走势，低硫燃料油需求相对稳健，未来驱动可能更强。
• 沥青：9月供需有望改善，建议多配BU2111合约裂解多头，以及BU11-12正套头寸。

五、投资策略

• 燃料油：总体看多燃料油裂解，关注低高硫价差。
• 沥青：谨慎多配BU2111合约裂解多头，考虑BU11-12正套，短线尝试BU2111-FU2201多头价差。

六、免责申明

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