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南华期货燃料油与石油沥青周报总结

一、核心内容

燃料油市场

1. 库存变化：

   • 新加坡燃料油库存于6月2日当周增至2559.4万桶，较上周累库271.9万桶，涨幅11.9%。
   • 富查伊拉燃料油库存于5月31日当周增至1465万桶，较上周累库278.1万桶，涨幅23.43%，库存回到历史同期高位。
   • ARA地区库存也出现累库，整体市场库存压力仍然存在。

2. 进口与出口：

   • 新加坡进口燃料油90.5万吨，出口39万吨，净进口51.5万吨，库存增加主要由净进口驱动。
   • 富查伊拉净进口量达300万桶，库存上升主要因进口量远高于离港量。

3. 需求与价格：

   • 美国5月份燃料油到港量预计达323万吨，较4月份增加31万吨，显示需求有所反弹。
   • 高硫燃料油裂解价差和月差结构有所企稳，但整体供应压力仍存，高硫燃料油因炼厂二次进料需求和中东、南亚发电需求仍具支撑。

4. 市场策略：

   • 建议维持多配高硫、空配低硫的策略，在-800元/吨附近尝试介入。
   • 单边交易性价比有限，建议跟随原油走势关注高硫多头。

石油沥青市场

1. 价格变化：

   • 上周国内沥青价格山东地区上涨25元/吨，华北地区下跌40元/吨，其他地区基本稳定。
   • BU2109合约价格为3294元/吨，较上周上涨152元/吨。

2. 区域需求：

   • 北方地区受国际原油价格上涨影响，部分区域价格小幅上涨。
   • 南方地区受天气及疫情影响，终端需求清淡。

3. 库存情况：

   • 各地区沥青库存变化不一，部分区域库存下降，如浙江、江苏。
   • 华南及云贵地区库存上涨，但预计6月11日茂名石化检修将缓解供应压力。

4. 市场策略：

   • 建议关注BU-LU09的多头机会，介入点位在-100元/吨左右。
   • 可考虑逢低做多09合约的裂解价差头寸（对SC09）。
   • 单边交易性价比有限，前期已入场多单可继续持有。

二、主要观点

燃料油

• 全球三大主要燃料油港口库存均出现累库，富查伊拉库存接近历史高位。
• 美国炼厂需求回升，高硫燃料油因二次进料需求和发电需求支撑市场。
• 高硫燃料油裂解价差和月差结构企稳，但整体仍面临供应压力。
• 市场策略建议多配高硫，空配低硫，关注高硫多头。

石油沥青

• 国内沥青价格区域差异明显，北方受成本支撑价格上涨，南方因需求清淡价格稳定。
• 各地区库存变化不一，部分区域库存下降，部分区域库存上升。
• 原油价格高位坚挺，成本端支撑良好，未来沥青市场有望维持稳定或小幅上涨。
• 建议关注BU-LU09多头机会，考虑裂解价差交易策略。

三、关键信息

市场数据

品种	上周值	本周值	变动	单位
FU2109	2447	2629	182.00	元/吨
FU2201	2454	2622	168.00	元/吨
LU2108	3206	3370	164.00	美元/吨
LU2109	3221	3392	171.00	美元/吨
新加坡高硫MOPS	373.58	398.16	24.58	美元/吨
新加坡低硫MOPS	490.8	517.82	27.02	美元/吨
BU2109	3142	3294	152.00	元/吨
BU2112	3208	3362	154.00	元/吨

库存与产量

• 新加坡燃料油库存持续上涨，富查伊拉库存接近历史高位。
• 美国5月份燃料油产量预计减少，但进口量增加。
• 国内沥青5-6月排产计划量预计减少32万吨，主要因部分炼厂减产。

市场展望

• 高硫燃料油市场仍有支撑，低硫燃料油供需结构缺乏显著驱动。
• 沥青市场整体库存压力较小，未来有望维持稳定或小幅上涨。

四、投资建议

• 燃料油：

  • 多配高硫，空配低硫。
  • 跟随原油走势关注高硫多头。
  • 介入点位在-800元/吨附近。

• 石油沥青：

  • 关注BU-LU09多头机会，介入点位在-100元/吨左右。
  • 逢低做多09合约裂解价差头寸（对SC09）。
  • 前期已入场多单可继续持有。

五、免责声明

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