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南华期货燃料油沥青周报总结（2021年8月28日）

核心内容概览

本报告主要分析了2021年8月25日至8月28日期间燃料油与石油沥青的市场动态，包括库存变化、价格走势、运输需求、供需状况及投资策略建议。

燃料油市场分析

库存与去库情况

• 新加坡燃料油库存：8月25日当周库存为2118.3万桶，较上周减少88.9万桶，去库幅度为4%，库存水平与5年均值相近，反映市场边际收紧。
• 富查伊拉燃料油库存：8月23日当周库存为868.7万桶，较上周减少108.2万桶，去库幅度为11.08%，显示燃料油消费强劲。

运输需求与运价

• 波罗的海干散货指数（BDI）：连续七天上涨，创11年新高，8月18日达到3833点，较前一个月上涨26.13%。
• 好望角型船运价指数（BCI）：8月18日上涨8.38%至5365点，过去一个月上涨55.87%。
• 运输需求：运输需求高涨，加上塞港问题，推动运价上涨。中国港口防疫措施导致船舶转港，加剧了运力紧张。
• 其他船型运价：巴拿马型船日租金上涨808美元至33360美元，超灵便型船日租金上涨469美元至35080美元。

价格走势

• FU2110：本周价格为2650元/吨，较上周上涨224元/吨。
• FU2201：本周价格为2564元/吨，较上周上涨204元/吨。
• LU2110：本周价格为3376元/吨，较上周上涨235元/吨。
• LU2111：本周价格为3392美元/吨，较上周上涨254美元/吨。
• 新加坡高硫MOPS：本周价格为427.11美元/吨，较上周上涨48.47美元/吨。
• 新加坡低硫MOPS：本周价格为520.13美元/吨，较上周上涨36.61美元/吨。

价差与价比

• FU2110-2201价差：本周价差为86元/吨，较上周扩大20元/吨。
• 新加坡高硫掉期10-01：本周价差为17.08美元/吨，较上周扩大7.62美元/吨。
• 新加坡低硫掉期10-11：本周价差为4.41美元/吨，较上周扩大1.99美元/吨。
• 高硫Bunker_舟山：本周价格为431美元/吨，较上周上涨15美元/吨。
• 高硫Bunker_新加坡：本周价格为431美元/吨，较上周上涨43美元/吨。
• 高硫Bunker_鹿特丹：本周价格为395美元/吨，较上周上涨25美元/吨。

投资逻辑

• 原油走势：原油在触及65美元（布伦特）后反弹，流动性预期偏鸽派及去库支撑使走势符合预期。
• LU-FU价差策略：建议做多LU-FU远月价差，关注低高硫价差走阔。
• 高硫价差：高硫贴水和月差结构走强，但预计后期随着供给增加和高温消退，高硫将缺乏持续走强基础。
• 策略建议：维持LU2112-FU2201及LU2112CRK做扩策略，布伦特原油触及73美元附近时可适度减仓止盈，等待调整后再接回头寸。

沥青市场分析

库存与去库情况

• 沥青市场：上周沥青小幅累库，厂库较7月底累库4.34万吨，社库较7月底去库5.97万吨，总体去库1.6万吨。
• 8月需求：仅约290万吨，低于月初预期的310万吨以上，显示需求复苏缓慢。

价格走势

• BU2109：本周价格为3106元/吨，较上周上涨44元/吨。
• BU2112：本周价格为3142元/吨，较上周上涨128元/吨。
• 现货价：山东现货价下跌50至3000-3120元/吨，长三角下跌100至3200元/吨，华南下跌165至2960元/吨。
• 韩国沥青：9月船货华东到岸价下跌至410-430美元/吨，完税价3150-3300元/吨，但因华东天气晴好，预计9月剩余船货价格将维持平稳。
• 新加坡沥青：9月船货华南到岸价下跌15至485-495美元/吨，完税价3570-3650元/吨，远高于华南国产沥青价格。
• 泰国沥青：9月船货华南到岸价下跌20至455-465美元/吨，完税价3350-3430元/吨。
• 马来西亚沥青：9月船货华南到岸价下跌20至460-470美元/吨，完税价3390-3460元/吨。

价差与价比

• 山东现货价-BU2109：本周价差为4元/吨，较上周缩小59元/吨。
• 长三角现货价-BU2109：本周价差为94元/吨，较上周缩小144元/吨。
• 山东现货价-BU2112：本周价差为-32元/吨，较上周缩小143元/吨。
• BU主力对SC主力裂解价差：本周价差为106.3元/桶，较上周缩小10.72元/桶。
• BU2109-2112价差：本周价差为-36元/吨，较上周缩小84元/吨。
• BU主力对国内原油裂解价差：本周价差为106.3元/桶，较上周缩小10.72元/桶。

区域市场表现

• 东北地区：沥青价格持稳，主要因市政项目需求支撑。
• 华北山东市场：主流成交价下跌50至3000-3120元/吨，资源供应稳定，需求支撑薄弱。
• 长三角市场：主流成交价下跌150至3100-3150元/吨，原油价格下跌影响市场情绪，但近期反弹带来利好支撑。
• 华南西南市场：主流成交价下跌200-250元/吨，部分炼厂出货困难，库存上涨。
• 川渝地区：沥青价格下跌，受环保检查影响，需求未有明显提升。

投资逻辑

• 沥青需求：预计9-10月是今年仅有的需求增量月份，可能带来阶段性反弹。
• 策略建议：建议谨慎持有前期推荐的沥青裂解多头头寸及BU2111单边多头，也可关注BU11-12月差走强机会。
• 供需矛盾：短期供需矛盾仍存，沥青市场价格或继续走稳。

供需数据汇总

原油价格

• 原油现货价格：本周价格有所波动，但整体维持在合理区间。

沥青现货价格与期货主力对比

• 各地重交沥青现货价格VS沥青期货主力：显示现货价格与期货价格的价差情况。

裂解价差

• 沥青主力对布伦特裂解价差：本周价差为106.3元/桶，较上周缩小10.72元/桶。
• 沥青主力对国内原油裂解价差：本周价差为106.3元/桶，较上周缩小10.72元/桶。

基差

• 山东现货价-BU2109：本周基差为4元/吨，较上周缩小59元/吨。
• 长三角现货价-BU2109：本周基差为94元/吨，较上周缩小144元/吨。
• BU2109-2112价差：本周价差为-36元/吨，较上周缩小84元/吨。

产能与开工率

• 国内沥青炼厂周度产量：各地区产量稳定，但需求支撑不足。
• 企业产能及开工率：显示炼厂产能及开工率变化，反映市场供需情况。

进口与消费数据

• 月度进口稀释沥青量：显示进口量变化，影响市场供需。
• 沥青月度表观消费量：显示国内消费情况，反映市场需求。
• 沥青月度净进口：显示进口量与需求之间的关系。

公共财政与固定资产投资

• 公共财政收入VS公路建设：反映财政政策对沥青需求的影响。
• 地方政府专项债发行量：显示政策对沥青需求的支持。
• 公路固定资产投资：显示国内沥青需求的季节性变化。

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