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报告摘要

南华期货燃料油沥青周报总结（2021年8月7日）

核心内容

本报告分析了2021年8月4日至8月7日期间，燃料油与石油沥青市场的动态变化，包括库存、价格、价差结构及供需情况。同时，提供了相关的投资逻辑与市场展望。

主要观点

燃料油市场

新加坡燃料油库存：
- 库存继续去库，去库幅度为2243.8万桶，减少46.6万桶，去库幅度为2%。
- 新加坡上周净进口量为45.5万吨，较上周增加36.2万吨，但仍处于偏低水平。
- 发电和炼化需求依然强劲，库存压力较小，但原油端波动加剧对燃料油价格形成扰动。
- 高硫燃料油价差结构表现稳固，受益于南亚国家的燃料油采购需求增加，尤其是巴基斯坦和孟加拉国。
富查伊拉燃料油库存：
- 库存大幅去库89.1万桶，去库幅度为7.95%。
- 当前库存水平较过去5年同期均值低11.9%。
- 韩国沥青8月华东到岸价为435-445美元/吨，部分船货成交可在425美元/吨左右，价格略高于国产沥青。
- 新加坡沥青8月船货华南到岸价为500-510美元/吨，人民币完税价为3680-3750元/吨。
- 泰国、马来西亚沥青8月船货华南到岸价保持稳定，分别为475-485美元/吨和480-490美元/吨，人民币完税价分别为3500-3570元/吨和3530-3610元/吨。
高硫燃料油市场：
- 高硫燃料油现货贴水走强，目前已是今年3月份以来的高位。
- 高硫MOPS贴水报价和裂解价差均有所走强，但高硫燃料油内外价差已大幅修复，不具备贸易逆流可能。
- 原油产量供给增加和高温消退对高硫需求有不利影响，建议减仓止盈。
- 低硫燃料油在原油企稳反弹时反弹幅度更大，建议关注低硫远月多头配置机会。
价格及价差数据：
- 主要价格变动：FU2109下跌71元/吨，FU2201下跌126元/吨，LU2108下跌122元/吨，LU2109下跌143美元/吨。
- 基差：FU2109基差上涨10.53元/吨，LU2108基差微涨0.89元/吨。
- 裂解价差：新加坡高硫2108裂解价差上涨1.06美元/桶，鹿特丹高硫2108裂解价差上涨0.47美元/桶。

石油沥青市场

国内沥青市场：
- 上周山东、长三角及西南地区沥青价格上涨，涨幅50-70元/吨，其他地区价格以稳为主。
- 原油价格下跌导致市场情绪悲观，部分炼厂出货顺畅，带动价格上调。
- 长三角地区炼厂库存下降1%至45%，浙江地区社会库存上涨9%至65%，江苏地区社会库存下降2%至75%。
- 国内沥青市场基本面未明显好转，中下游用户采购积极性偏低，市场交投氛围清淡。
- 短期沥青价格或弱势走稳，受资金短缺和需求有限影响。
价格及价差数据：
- 主要价格变动：BU2109上涨32元/吨，BU2112下跌16元/吨，山东现货价上涨25元/吨，长三角现货价上涨50元/吨，华南现货价下跌90元/吨。
- 价差：BU2109对SC2109裂解价差上涨1.21美元/桶，BU2110对FU2109价差下跌7.89元/吨。
- 基差：BU2109基差上涨，BU2112基差下跌。
市场供需：
- 国内沥青炼厂开工率和库存情况显示，山东、华东、东北等地炼厂库存压力较小。
- 韩国到华东和华南的进口利润季节性波动，需关注进口利润变化对市场的影响。
- 公共财政收入和公路建设数据对沥青需求有一定影响，需关注相关经济指标。

关键信息

燃料油市场

库存：
- 新加坡燃料油库存继续去库，富查伊拉燃料油库存大幅去库。
- 新加坡高硫燃料油库存压力较小，但原油波动影响价格。
- 富查伊拉净出口量为10万桶，其中37万桶出口至巴基斯坦，预计未来两个月需求旺盛。
价格：
- 新加坡高硫燃料油现货贴水走强，价格稳定。
- 韩国、新加坡、马来西亚沥青价格稳定，但高于国产沥青。
价差：
- 高硫燃料油价差结构稳固，低硫燃料油价差低位，需关注低硫远月多头配置机会。