20210404-南华期货-燃料油沥青周报_22页_1mb

报告摘要

OPEC+增产计划：OPEC+计划在5月、6月和7月分别提高石油日产量35万桶、35万桶和44.1万桶。沙特将逐步取消自今年1月以来的自愿超额减产，5月减少25万桶/日，6月减少35万桶/日，7月减少40万桶/日。尽管未达预期，但增产计划显示成员国供应态度偏谨慎。
全球燃油库存：全球港口燃油库存普遍上升，西北欧ARA三港库存180.5万吨，较上周累库5%；新加坡港库存2316.7万桶，较上周累库3.8%。
高硫燃料油需求：2021年2月，高硫燃料油（HSFO）销量占全球燃油总销量的四分之一，自2020年1月以来持续上升。高硫燃料油需求增长边际，但低硫燃料油（LFSO）消费受集装箱船在运数量及中东、欧洲炼厂产能恢复影响，短期消费受阻。
价差与掉期：高硫燃料油较新加坡掉期仍低估，FU2105较外盘掉期低6.4美元，FU2109较外盘低6.54美元。低硫燃料油价差有所收窄，新加坡低硫MOPS价格下跌9.59美元/吨，低硫Bunker_舟山下跌5美元/吨。
市场策略：建议对冲上继续持有FU-LU09的对冲多头，关注做多FU-SC裂解价差的机会。单边策略暂观望，因原油市场供需不明朗。

价格走势：上周华北及西南地区沥青价格下跌100元/吨，其他地区价格暂时稳定。国际原油价格震荡，终端需求回升缓慢，市场整体观望情绪浓厚。
库存情况：国内炼厂及社会库存水平上升，山东、江苏、浙江等地库存分别上升2%、4%、2%。富查伊拉库存上升15.76%，因炼厂重启导致供应增加。
进口情况：韩国沥青4月船货华东到岸价下跌15美元/吨，华南到岸价下跌20美元/吨。新加坡沥青价格持稳，但进口沥青价格高于国产，部分品牌出口资源偏少。
供需格局：沥青供需格局未见明显改善，未来三个月面临较大的累库压力，裂解价差和加工利润处于历史低位。
市场策略：建议宏观对冲资金在原油反弹背景下布局沥青对原油的裂解多头，但短期向上驱动不足。保守投资者可等待5月再做布局。前期推荐的做多FU做空BU头寸因沥青多头资金推动回撤较大，建议保守投资者离场规避。

燃料油市场：
- 高硫燃料油价格相对较低，但低硫燃料油需求受脱硫塔增加及供应恢复影响，短期消费受限。
- 市场对OPEC+增产及伊朗关系缓和的反应偏谨慎，原油市场方向不明朗。
- 建议对冲策略为主，关注FU-SC裂解价差机会。
沥青市场：
- 沥青价格受终端需求回升缓慢及库存增加压制，短期继续走低。
- 国内沥青库存水平上升，炼厂出货减少，部分炼厂增产导致库存累积。
- 沥青裂解价差和加工利润处于历史低位，市场对冲资金配置较多。
- 建议宏观对冲资金在原油反弹背景下布局沥青对原油的裂解多头，但短期不宜追高。

富查伊拉库存：较上周累库112.1万桶，库存水平回升至823.6万桶。
国内沥青库存：山东地区炼厂库存上升2%至47%，社会库存上升1%至64%；长三角炼厂库存上升4%至35%，社会库存上升4%至59%；华南地区社会库存上升2%至39%，广西地区社会库存上升4%至71%。
沥青产量：国内沥青炼厂周度产量上升，但部分炼厂因检修或需求不足，产量缩减。
沥青策略：建议宏观对冲资金布局沥青对原油的裂解多头，但短期驱动不足。保守投资者可等待5月再布局。