20210619-南华期货-燃料油沥青周报_22页_2mb

报告摘要

本报告为南华期货研究所顾双飞于2021年6月19日发布的燃料油与石油沥青周报，主要分析了近期燃料油与沥青市场的供需变化、价格走势及投资逻辑。

库存变化：
- 新加坡燃料油库存在6月16日当周录得2397.7万桶，较上周去库294.1万桶，去库幅度达10.9%。
- 富查伊拉燃料油库存连续两周去库，6月14日当周库存为1236.2万桶，去库151.1万桶，幅度为10.9%。
- 美国5月份燃料油到港量达323万吨，较4月份增加31万吨，显示需求有所回升。
需求情况：
- 中东和南亚地区因高温天气，发电需求增加，带动燃料油消费。
- 美国炼厂开工率回升，高硫燃料油需求增加，支撑市场。
价格及价差数据：
- 新加坡高硫MOPS贴水由负转正，显示市场对低硫燃料油的需求有所修复。
- 燃料油期货价格有所上涨，如FU2109上涨29元/吨，LU2109下跌28美元/吨。
- 高硫燃料油价格在不同地区有所波动，如高硫Bunker_舟山上涨2美元/吨，而高硫Bunker_新加坡上涨16美元/吨。
运价变化：
- 上海出口集装箱运价指数上涨44.43点。
- 阿拉伯到新加坡vlcc运费下降0.29美元/吨。
市场展望：
- 低高硫价差预计在700-800元/吨区间震荡。
- 建议以油品间强弱对冲为主，前期配置的FU-LU09价差多头可择机减仓止盈。

库存变化：
- 国内沥青社库小幅去库，炼厂开工率继续走低，库存小幅走高。
- 山东、东北等地沥青价格有所上涨，但华东、华南等地因降雨和资金问题，需求未明显改善。
价格情况：
- BU2109上涨20元/吨，BU2112上涨22元/吨。
- 山东现货价上涨25元/吨，长三角现货价持平，华南现货价下跌15元/吨。
- 韩国沥青到华东和华南的CIF价格保持稳定，但7月船货招标价有所上涨。
供需分析：
- 需求端因雨季和资金问题恢复缓慢。
- 供给侧因稀释沥青库存高企、地炼税收政策等，面临一定压力。
市场展望：
- 需求端在雨季过后和资金压力缓解后有望好转。
- 供给侧恢复方案有限，沥青价格或维持坚挺。
- 建议继续持有BU09合约多配头寸，关注BU-LU对冲套利机会。

市场风险提示：
- 消费税改革后，地方炼厂可能面临新的税收监管压力，可能影响沥青供应。
- 高硫燃料油需求在欧洲解禁后可能有所修复，但短期内市场仍存在不确定性。
投资建议：
- 建议关注低高硫价差走势，维持在700-800元/吨区间。
- 长期看多沥青市场，但需注意期货价格升水现货幅度，适时减仓止盈。
- 保持BU-LU对冲套利头寸，关注BU09合约的多头配置。