20220831-国信证券-北方华创-002371.SZ-下游高景气持续_盈利能力提升_5页_530kb

北方华创 (002371. SZ) 总结

核心内容

北方华创（002371.SZ）作为国内领先的半导体设备制造商，2022年上半年业绩显著增长，展现出强大的市场竞争力和盈利能力提升。公司营收达到54.43亿元，同比增长50.9%，归母净利润7.55亿元，同比增长143.2%。其中，第二季度营收33.08亿元，同比增长51.4%，归母净利润5.48亿元，同比增长230.9%。公司毛利率和净利率分别达到46.4%和16.1%，较去年同期分别提升3.2个百分点和5.7个百分点，显示出公司产品结构优化和成本控制能力增强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年上半年营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于下游市场需求旺盛及公司产品在多个领域的成功应用。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率同比提升，反映公司在产品附加值和运营效率方面表现突出。
• 产品线扩展：公司集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等设备进入国内主流fab，泛半导体设备如TOPCon和Mini/MicroLED设备实现批量供应，第三代半导体设备实现批量销售，显示产品竞争力增强。
• 行业前景乐观：受益于本土晶圆厂的扩产周期，公司通过2021年非公开发行募集资金85亿元用于产能扩充和研发，有望进一步受益于行业增长。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司作为国产半导体设备龙头，将在行业景气周期中获得显著增长。

关键信息

财务表现

• 营收：2022年上半年营收54.43亿元，同比增长50.9%；第二季度营收33.08亿元，同比增长51.4%。
• 净利润：2022年上半年归母净利润7.55亿元，同比增长143.2%；第二季度归母净利润5.48亿元，同比增长230.9%。
• 毛利率和净利率：分别达到46.4%和16.1%，同比增长3.2个百分点和5.7个百分点。
• 费用率：销售费用率5.7%（同比下降0.5个百分点），管理费用率9.3%（同比下降2.0个百分点），财务费用率15.1%（同比下降2.3个百分点），研发费用率-0.7%（同比下降0.5个百分点）。

业务进展

• 电子工艺装备：上半年实现营收41.00亿元，同比增长45.1%，毛利率36.5%，同比增长1.55个百分点。主要产品进入国内主流fab，推动业绩增长。
• 电子元器件：上半年营收13.34亿元，同比增长72.5%，毛利率76.7%，同比增长3.4个百分点。新产品如高精密电阻、电容实现客户导入，市场地位稳固。

投资与扩张

• 融资情况：2021年非公开发行募集资金85亿元，用于产能扩张和研发。
• 行业动态：华虹、粤芯、中芯集成、晶合集成等本土晶圆厂进入产能密集建设期，带动半导体设备需求增长。

盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年预计分别为145.1亿元、199.4亿元、263.6亿元。
• 归母净利润预测：2022-2024年预计分别为20.3亿元、28.4亿元、37.7亿元。
• 估值指标：当前股价对应2022-2024年PE分别为77.6倍、55.5倍、41.8倍，显示公司估值合理，具备成长性。

风险提示

• 下游晶圆制造产能扩充不及预期。
• 公司产能扩充不及预期。
• 新产品开发不及预期。

财务指标与预测

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为国产半导体设备龙头，受益于本土晶圆扩产大周期，业绩和盈利能力持续提升，未来增长潜力大。
• 估值：当前股价对应2022-2024年PE分别为77.6倍、55.5倍、41.8倍，显示公司具备投资价值。

风险提示

• 下游晶圆制造产能扩充不及预期。
• 公司产能扩充不及预期。
• 新产品开发不及预期。