20180501-天风证券-北方华创-002371.SZ-深度剖析当前时点下北方华创的戴维斯双击_17页_2mb

北方华创（002371）深度分析总结

核心内容

北方华创作为国内半导体设备龙头，被深度看好其在短中长期的成长潜力和股价增长预期。公司2018年一季度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，显示其在半导体设备领域具备较强的竞争力。同时，公司预计2018年1-6月净利润增长幅度为100%-150%，超市场预期。结合国内外半导体设备龙头的成长路径，公司有望迎来“戴维斯双击”（即估值提升与业绩增长的双重驱动）。

主要观点

• 业绩增长强劲：2018年一季度公司实现盈利1535.95万元，同比增长857.58%；营收为5.42亿元，同比增长30.85%。预计二季度净利润增长102%，全年利润有望超过1.73亿元的指引。
• 国产替代机遇：随着国内晶圆产能的落地和半导体产业向国内转移，北方华创作为国产高端设备龙头，将在多个关键设备领域（如清洗机、PVD、ALD等）实现国产替代，获得市场增长红利。
• 技术与产品布局：公司已实现14nm等离子硅刻蚀机、28nm PVD设备等产品的突破，产品线覆盖广泛，技术实力不断增强。
• 研发投入与并购：公司持续加大研发投入，形成较强的自主创新能力，并通过并购（如Akrion Systems LLC）拓展产品线，提升市场竞争力。
• 估值与成长性：公司当前处于半导体设备成长周期的早期阶段，享受高估值溢价，未来随着产能扩张和业绩提升，估值有望进一步优化。

关键信息

财务数据与估值

未来成长预测

• 2018-2020年EPS：0.56元、0.92元、1.42元
• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：49.32元
• 目标价格：未明确

市场环境与产业背景

• 2018年开启国内半导体设备周期大年，预计中国大陆晶圆厂设备投资支出将达100亿美元，增长约50%。
• 国内新增12寸产线投资接近800亿美元，带动半导体设备需求增长。
• 国产化率提升目标：2020年前90-32纳米设备国产化率50%，2025年前20-14纳米设备国产化率30%。
• 晶圆厂设备采购中，70%-80%用于设备购置，前道设备（如刻蚀机、PVD、CVD）受益最大。

战略与竞争力

• 四大产业平台：半导体装备、真空装备、新能源锂电装备、精密电子元器件。
• 核心业务：半导体设备和真空设备为公司重点，实现快速增长。
• 研发能力：公司拥有大量高端人才，研发费用占比高，持续投入提升技术实力。
• 股权激励：公司推出股权激励计划，增强发展信心和动力。
• 并购策略：通过并购（如Akrion Systems LLC）实现产品线补充，提升市场占有率。

风险提示

• 半导体行业发展不及预期
• 公司订单不达预期

结论

北方华创具备成长为世界行业龙头的潜力，未来将在国内晶圆产能落地和半导体产业转移中受益，享受高估值溢价和业绩增长带来的双重红利，是半导体投资主线中的核心资产。公司持续的技术创新和战略扩张，使其在国产替代进程中占据有利位置。