20220831-华鑫证券-北方华创-002371.SZ-公司中报点评报告_业绩高速增长_盈利能力进一步提升_5页_267kb

北方华创（002371.SZ）中报点评报告总结

核心内容概述

2022年上半年，北方华创实现了业绩的高速增长，同时盈利能力显著提升。公司营业收入和归母净利润分别同比增长50.9%和143.2%，展现出强劲的增长动能。随着国产替代进程的推进，公司在国内半导体设备及电子元器件市场中占据重要地位，产品线丰富，市场拓展顺利。

主要观点

• 业绩高增长：公司上半年实现营业收入54.4亿元，同比增长50.9%；归母净利润7.55亿元，同比增长143.2%；扣非归母净利润6.45亿元，同比增长186.8%。
• 盈利能力提升：上半年毛利率达46.4%，同比提升3.23个百分点；净利率为16.1%，同比提升5.75个百分点；2季度单季净利率提升至19.0%。
• 订单增长与产品结构优化：半导体设备及电子元器件业务均实现快速增长。半导体装备产品在集成电路及泛半导体领域实现量产应用，客户渗透率与工艺覆盖率持续提升；电子元器件业务毛利率达76.7%，同比增长3.37个百分点。
• 产品线丰富，进口替代加速：公司拥有刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等多类半导体设备，产品结构向高毛利方向转变，有利于提升整体盈利能力。2021年定增85亿元用于扩大产能，预计未来三年将显著提升设备产量。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年收入分别为141.6亿、188.4亿、248.6亿元，归母净利润分别为17.9亿、24.5亿、31.7亿元，对应PE分别为85倍、62倍、48倍，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测（2022-2024年）

市场表现

• 当前股价：287.51元
• 总市值：1516亿元
• 总股本：527百万股
• 流通股本：492百万股
• 52周价格范围：210.3-451.9元
• 日均成交额：2185.82百万元

资产负债表预测（单位：亿元）

现金流量预测（单位：亿元）

风险提示

• 半导体市场需求不及预期
• 下游晶圆制造产能扩产不及预期
• 零部件短缺风险
• 新设备研发进度不及预期

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 预期涨幅：＞20%（相对沪深300指数）

分析师信息

• 范益民：华鑫证券机械行业首席分析师，上海交通大学工学硕士，5年工控自动化产业经历，7年机械行业研究经验。
• 丁祎：华鑫证券机械行业分析师，新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学学士。
• 许思琪：华鑫证券分析师，澳大利亚国立大学硕士。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成投资建议，投资者需自行评估。
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• 报告内容可能随时调整，无需提前通知。

证券投资评级说明

• 个股评级：买入（＞20%涨幅）
• 行业评级：推荐（＞10%涨幅）

总结

北方华创在2022年上半年表现出色，业绩和盈利能力均实现显著增长，受益于国产替代进程和国内晶圆厂扩产。公司产品结构优化，毛利率和净利率提升，未来三年盈利预测乐观，维持“买入”评级。尽管存在市场、产能、零部件和研发等风险，但其在半导体设备及电子元器件领域的领先地位仍具吸引力。