20220829-国联证券-北方华创-002371.SZ-下游持续高景气_业绩实现大幅增长_3页_297kb

北方华创（002371）电子业务总结

核心内容概述

北方华创在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于下游市场需求的持续高景气，尤其是在半导体设备和电子元器件领域。公司不仅在收入和利润方面表现突出，而且在盈利能力、运营效率和财务结构方面也呈现出积极的趋势。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入54.44亿元，同比增长50.87%；归母净利润7.55亿元，同比增长143.16%；扣非净利润6.45亿元，同比增长186.84%；基本每股收益1.43元。
• 业务结构优化：公司电子工艺装备和电子元器件业务均实现快速增长。其中，电子工艺装备上半年营收41.00亿元，同比增长45.07%，毛利率为36.45%，同比增长1.55个百分点；电子元器件营收13.34亿元，同比增长72.53%，毛利率为76.69%，同比增长3.37个百分点。
• 盈利能力提升：公司2022年半年度毛利率和净利率分别为46.38%和16.06%，同比分别增长3.23个百分点和5.75个百分点，显示出良好的盈利能力和成本控制能力。
• 费用率下降：由于营收大幅增长，公司期间费用率整体下降，管理费用率、销售费用率、财务费用率和研发费用率分别为9.25%、5.68%、-0.70%和15.09%，同比分别下降2.03个百分点、0.46个百分点、0.52个百分点和2.29个百分点。
• 单季增长亮眼：2022年第一季度公司实现营收33.08亿元，同比增长51.40%，环比增长54.89%；归母净利润5.48亿元，同比增长130.87%，环比增长165.51%，显示出强劲的季度增长动力。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年收入分别为141.14亿元、184.76亿元和237.63亿元，对应增速分别为45.75%、30.91%和28.62%；归母净利润分别为16.59亿元、22.68亿元和30.12亿元，对应增速分别为53.96%、36.74%和32.79%；EPS分别为3.15元、4.30元和5.71元，三年CAGR为40.87%。
• 估值合理：公司市盈率（P/E）从2020年的279降至2024年的50，市净率（P/B）从22.1降至6.5，EV/EBITDA从88.1降至31.4，显示出估值逐步下降，具备投资吸引力。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司是国内半导体设备龙头，市场需求持续提升，未来发展潜力大。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 下游晶圆厂扩产不及预期
• 新产品研发进展不及预期
• 产能扩建不及预期

投资建议

• 评级：增持
• 行业：半导体
• 当前价格：284.28元
• 目标价格：未提供

基本数据

营运能力

• 应收账款周转率：从3.42提升至3.79
• 存货周转率：从0.78下降至0.72
• 总资产周转率：从0.35提升至0.45

盈利能力

• 毛利率：从36.69%提升至41.18%
• 净利率：从10.42%提升至14.68%
• ROE：从7.92%提升至13.02%
• ROIC：从10.38%提升至29.17%

总结

北方华创在2022年半年度报告中展现了强劲的业绩增长，尤其是在半导体设备和电子元器件业务方面。公司盈利能力稳步提升，费用率下降，单季度表现尤为突出。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值，但需关注下游扩产、新产品研发和产能扩建等潜在风险。