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北方华创（002371）公司点评总结

公司业绩高增长

• 2023年：营收达到220.79亿元，同比增长50%；归母净利润38.99亿元，同比增长66%；扣非归母净利润35.81亿元，同比增长70%。

  • 电子工艺设备营收占比高达89%，同比增长62%，是主要增长点；电子元器件营收同比下降551%，拖累整体结构。
  • 新签订单超300亿元，集成电路订单占比超210亿元，合同负债持续增长验证订单充足。

• 2024Q1：营收58.59亿元，同比增长51%；归母净利润11.27亿元，同比增长90%，环比增长11%。成本控制和规模效应是净利润提升的重要原因。

盈利能力提升

• 2023年毛利率为41.10%，同比略降2.7%，净利率17.66%，同比提升1.0个百分点；期间费用率2.398%，同比下降0.316%。
• 2024Q1毛利率及净利率再创新高，费用率略有上升，但研发与管理效率提升明显。

平台化布局与技术优势

• 覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗、热处理等半导体设备核心技术，并持续扩展产品矩阵。
  • 刻蚀设备在12英寸工艺取得突破，出货量超3200腔。
  • 薄膜设备实现多制程全覆盖，出货超3500腔。
  • 清洗设备及炉管设备累计出货量超过1000腔及700台。
• 技术领先，尤其在TSV刻蚀、铜互连工艺等方面实现国内量产领先。

投资与风险提示

• 盈利预测：预计2024-2026年营收增速分别为35%、32%、22%；归母净利润增速分别为43%、36%、24%；PE分别为30倍、22倍、18倍。
• 评级：维持“买入”。
• 风险提示：下游需求不及预期、国产替代进度放缓、产品验证未达预期。

总结

公司通过持续的技术积累和平台化战略，深度受益于国内半导体扩产周期，业绩增长动能强劲，盈利能力改善，估值中长期支撑较强。